通信行业周跟踪：昇腾950引领国产超节点新时代 英伟达入股英特尔有望扩大NVLINK版图

　　投资要点
　　行业动向：
　　1）华为在连接大会2025 上发布全新昇腾Roadmap，超节点能力突破新高度。9 月18 日，华为在全连接大会2025 上公布了最新的昇腾AI 芯片路线图。其中，910C 为今年Q1 推出，目前CM384 产品已出货300 套，其算力为800T FP16、HBM 为128GB（3.2TB/s）、互联带宽784GB/s。而即将在2026Q1 推出的950PR微架构同时支持SIMD/SIMT，算力达到1P FP8/2P FP4，采用自研HBM 128GB（1.6TB/s），互联带宽达到2TB/s，这款芯片主要支持Prefill 推理。而2026Q4 推出的950DT，算力、带宽与950PR 相同，内存升级为144GB（4TB/s）。华为还将在2027Q4/2028Q4 分别推出960/970 产品，每代算力将翻倍提升，互联带宽970将达到4TB/s，HBM 容量和带宽也大幅提升。对比英伟达在去年推出的旗舰产品B200 可以看到，虽然受限于国产制程和产能，算力、HBM 代际仍有一定差距，950 在互联带宽上已经超过B200，华为以通信补算力、以系统补单点的设计理念体现明显。华为还推出了对标NVL72 的超节点产品Atlas 950 SuperPoD 8192 卡以及Atlas 960 SuperPoD 15488 卡，同时会上也发布了全球首个通算超节点TaiShan950 SuperPoD，支持内存/SSD/DPU 池化，使用灵衢总线连接。我们认为华为昇腾路线图的更新具有以下意义：
　　1.1 每年一代旗舰产品的预期表明国产算力在制程、产能、HBM 存储上的发展已达到产业化新高度，2026 年国产AI 芯片出货有望加速。同时，华为作为国产算力的风向标，也将倒逼其他国产芯片共同进步并重视超节点能力。
　　1.2 Atlas 950 SuperPoD 超节点采用铜光混合架构组网。根据华为发布的技术论文《UB-Mesh ： a Hierarchically Localized nD-FullMesh Datacenter NetworkArchitecture》，950 或采用UB 4D FullMesh 组网架构，64 卡机柜内通过PCB、铜缆承担主要并行流量，机柜间通过铜缆+光模块的方式扩展集群规模。这种混合组网架构在性价比上较CM384 产品进一步提升，可能成为国产算力集群设计的标杆，我们认为铜连接在国产超节点仍然具有旺盛的生命力。
　　1.3 灵衢总线技术规范向产业开放，UB 生态从NPU 走向CPU。我们看到，UB 总线开放类似NVLINK Fusion 的推出，或加速其他国产芯片分享成果，共同构建超节点。灵衢交换机&光模块等有望渗透以太网ROCE 市场，CPU 超节点也贡献了很大增量。
　　2）英伟达入股英特尔，GPU 联合CPU，NVLINK 携手CXL 共同建立数据中心新秩序。9 月18 日晚，英伟达宣布将以每股23.28 美元的价格斥资50 亿美金认购Intel 普通股将持有Intel 约4%股份。根据合作协议，英伟达和英特尔将共同开发多代定制数据中心和PC 产品，数据中心领域英特尔将打造英伟达定制x86CPU，预计将占据数据中心CPU 市场相当份额。PC 领域，英特尔将面向市场推出集成英伟达RTX GPU 芯粒的x86 系统级芯片，这将为AIPC 的创新提供关键硬件支撑。在总线协议方面，英伟达以其NVLINK 和交换机在超节点通信处于绝对领先地位，而英特尔则基于多年CPU 在PCIE 生态的主导地位，决定着PCIE发展的速度并推动者CXL 发展（一种内存资源池通信技术）。我们看到，随着PD分离等分布式推理技术的应用和算力云服务的发展，CPU 在AI 服务器中的地位也愈发重要，英伟达有望将NVLINK 引入x86 生态系统，PCIE 也将加速迎来7.0时代，这对于高速网卡、高速光模块的需求都是很大的催化。
　　建议关注：国产算力：寒武纪、海光信息、沐曦股份（IPO 申报）、摩尔线程（IPO 申报）；x86 生态：海光信息、澜起科技、兆芯集成（IPO 申报）；国产超节点：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、立讯精密、汇聚科技；昇腾算力：烽火通信、华丰科技、华工科技、飞荣达、意华股份。
　　市场整体：本周（2025.09.22-2025.09.26）市场整体上涨，科创板指数涨6.47%，创业板指数涨1.96%，沪深300 涨1.07%，深圳成指涨1.06%，上证综指涨0.21%，申万通信指数跌0.28%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为液冷（+7.16%）、物联网（+5.95%）、IDC（+1.54%）。从个股情况看，剑桥科技、浪潮信息、中天科技、数据港、英维克涨幅领先，涨幅分别为+18.77%、+11.86%、+9.08%、+8.28%、+7.20%。博创科技、长飞光纤、意华股份、源杰科技、瑞可达跌幅居前，跌幅分别为-14.77%、-14.61%、-8.95%、-8.04%、-6.05%。
　　风险提示：
　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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