2025年第四季度交通运输行业投资策略：出海寻星辰大海 反内卷持续深入

　　1、出海找寻星辰大海：极兔速递-W、嘉友国际
　　极兔速递-W：东南亚、拉美to C消费的稀缺品。东南亚深度绑定TIKTOK，尽享TTS高速增长红利，25H1 TTS东南亚GMV增速超过100%，拉动极兔东南亚件量增速+58%。新市场主攻拉美（巴西、墨西哥）、中东（沙特、阿联酋）、埃及，预期25H2盈利转正。
　　嘉友国际：深耕非洲大物流，蒙古非洲双轮驱动。蒙古焦煤贸易、仓储、物流是公司利润压舱石，25H1受损于焦煤价格单边下跌，公司利润承压。25H2恰逢焦煤反内卷，蒙古利润有望大幅反弹。非洲作为公司第二增长曲线，25H1陆港业务贸利润+40%，未来利润贡献有望迅速追赶蒙古，获高速成长性。
　　2、反内卷席卷全国：快递行业、航空行业
　　快递：反内卷标兵，涨价席卷全国。截止9月，快递行业反内卷涨价已覆盖全国绝大部分区域。快递产业链公司数量少、链条短，助力快递成为本轮反内卷标杆行业。推荐：圆通、申通、韵达、中通。
　　航空：差班生能否逆袭，行业扭亏仍在路上。25暑运为行业浇了一盆冷水，客座率虽然创了新高，但票价高个位数下滑。展望Q4，我们认为服务消费政策+免签政策助攻，反内卷政策有望开始发力，Q4票价同比有望回正。
　　3、航运：布局旺季+宏大叙事
　　油运：OPEC+增产预期、旺季叠加低基数，美国加强对俄伊制裁，今年旺季可期。推荐：招商轮船、中远海能H。
　　干散货：目前在手订单占比10.4%，处于历史低位，年内西芒杜铁矿投产、四大矿山铝土矿产能持续释放，联储降息等因素有望带动干散景气上行。推荐：海通发展、国航远洋、太平洋航运、招商轮船。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动风险：若经济复苏波动，将对出行、快递业务量、航运需求等产生影响，进而影响上市公司业绩。
　　2、油价大幅上涨风险：油价为航空、快递、航运等板块的重要成本之一，若油价上涨将对上市公司业绩产生不利影响。
　　3、地缘政治风险等：地缘政治对油价以及油运运距具有较强影响，若地缘政治产生不利影响将导致航运公司的业绩波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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