电子行业周报：存储中期上行趋势确立 半导体自主可控再升温

　　存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再度升温。过去一周，上证上涨0.37%，受美国对华经贸政策反复、尤其是科技方面限制政策的冲击，电子下跌2.63%，子行业中半导体下跌3.28%。同期恒生科技、费城半导体下跌3.91%、6.60%，台湾资讯科技上涨1.23%。伴随中国产业结构的升级、半导体产业链自主可控进程的提速，中美围绕科技的政策博弈已不可避免的常态化，政策反复的边际冲击力走弱。面对迅速扩张的AI 算力以及高端芯片设计能力的提升，国内晶圆代工在“量”和“质”上都有着超预期的进阶表现，这也正是Deepseek、阿里、腾讯等大厂对国产算力的适配力度和采购比重不断加大的底气。当前时点，继续关注以代工和设备为核心的自主可控链(中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创)；以价格上涨和AI 需求激增为主要逻辑的存储链(德明利、江波龙、翱捷科技)；以及C 端落地能力显著改善的AI 眼镜产业链(歌尔股份、蓝思科技、蓝特光学、佰维存储)。
　　存储厂商业绩持续回暖，产业链上行趋势明确。台湾模组厂商9 月营收持续回暖：威刚9 月营收达52.44 亿元，环比增长5.24%，同比增长61.18%，创19 年来单月新高；随全球大型云端服务供应商的刚性需求推升DRAM、NANDFlash 合约价，威刚预期4Q25 将开启又一轮产业繁荣期。此外，群联9 月营收65.15 亿新台币，环比增长9.8%，同比增长47.04%，为历史单月次高，前三季营收498.65 亿元，同比增长7.55%，为历史同期新高；其中，PCIe SSD控制芯片单月出货量同比增长近300%，创下历史新高，对应NAND 需求加速提升。在产业回暖背景下，手机、服务器市场打开国产化空间，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注德明利、江波龙、佰维存储及兆易创新、翱捷科技等。
　　美众议院发布半导体出口管制报告，持续看好半导体设备材料自主可控。10月7 日，美国众议院“中美战略竞争特别委员会”调查指出，美国及其盟国的5 大设备公司2024 年为中国提供了价值380 亿美元的半导体制造设备，其中TEL 收入的44%来自中国，LAM 为42%，KLA 为41%，ASML 和AMAT 均为36%。特别委员会提出九项政策建议，包括1.加强对华全面出口管制；2.扩大“实体清单”范围（至45nm 及以下节点）；3.防止设备转用与规避；4.限制全球fab 使用中国设备；5.加强BIS 执法能力等。我们认为海外半导体设备&材料限制进一步趋严，为国产供应链的份额提升提供机遇，建议关注：
　　中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技、神工股份等。
　　国际经贸关系仍存较大不确定性，重视半导体本土化机会。10 月9 日，中国商务部发布公告，将TechInsights 公司及其分支机构等14 个外国实体列入不可靠实体清单；最终用途为研发、生产14 纳米及以下逻辑芯片或256 层及以上存储芯片的稀土相关物项出口申请将实行“逐案审批”。10 月10 日，特朗普表示美国将对中国进口商品加征100%的新关税，这是在目前所支付关税之上额外加征的税率。我们认为，国际关系仍存在较大不确定性，建议关注具有国产空间和能力的模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、南芯科技、纳芯微、艾为电子等，及本土晶圆代工企业中芯国际、华虹半导体等。
　　Meta 首款单目全彩AR 眼镜发布，苹果眼镜战略转向。2025 年9 月30 日，Meta 首款单目全彩AR 眼镜Ray-Ban Display 在美国线下首发后迅速售罄，11 月前的试戴预约已全部排满，市场反应热烈。行业普遍认为，Meta 有望　　在2027 年推出双目全彩升级版Meta Ray-Ban Display。同时，根据MarkGurman 最新文章，苹果已将部分Vision Air 头显项目团队成员调离，转向支持带显示屏的AR 眼镜开发。该产品原计划于2028 年推出，但随着Meta的快速进展，苹果内部正全力加速进度，目标提前至2026-2027 年间问世。
　　我们认为，AR 眼镜的关键技术正加速成熟，行业正在从“概念验证”走向“消费级普及”的拐点，建议关注：歌尔股份、蓝特光学等。
　　OpenAI 加速AI 基础设施建设，持续看好AI 算力需求。10 月6 日，OpenAI和AMD 宣布合作，将根据多年、多代协议部署60 亿瓦AMD GPU，并将于2026年下半年开始部署AMD Instinct MI450 系列GPU，初始部署功率为10 亿瓦。
　　此前9 月，英伟达宣布将在未来十年向OpenAI 投资1000 亿美元；根据协议，OpenAI 计划利用英伟达的资金购买英伟达的芯片，并在AI 数据中心部署高达100 亿瓦的计算能力。我们认为上述合作有助于加速OpenAI 的AI 基础设施建设，AI 仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。
　　10 月上旬各尺寸LCD TV 面板价格维持稳定。据WitsView，10 月上旬32/43/55/65 寸LCD 电视面板价格分别为35/64/124/173 美金，各尺寸LCD TV面板价格环比9 月下旬持平。据TrendForce，四季度年末旺季促销备货接近尾声，部分品牌陆续开始调整库存，电视面板需求预计放缓。供给端面板厂在10 月进行产能调控，平均稼动率预计将在80%以下，电视面板价格稳定。
　　我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A 等。
　　与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
　　重点投资组合
　　消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学
　　半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
　　被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技
　　风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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