农林牧渔行业周报：本周生猪养殖业亏损加大 Q3宠物食品核心品牌电商数据靓丽

　　本周生猪养殖行业亏损加大，行业去产能有望提速①生猪价格跌至11.22 元/公斤。本周六，全国生猪价格11.22 元/公斤，周环比-1%。涌益咨询(10.10-10.16)：全国90 公斤内生猪出栏占比3.82%，维持低位；50 公斤二元母猪价格1547 元/头，周环比-1.3%，同比-5%；规模场15 公斤仔猪出栏价265 元/头，周环比-6%，同比-42.3%；②生猪均重128.25 公斤，二育持续疲弱。涌益咨询(10.10-10.16)：全国出栏生猪均重128.25 公斤，较节前-0.23 公斤，较2023 年、2024 年同期分别+5.66 公斤、+1.91 公斤；150kg 以上生猪出栏占比4.69%，周环比-0.22pct，较2023、2024 年同期-0.05pct、-1.01pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.6 元/斤、0.93 元/斤；二育持续疲弱，2025 年10 月10 日，17 个省份二育栏舍平均利用率32%，较6 月30 日高点-22pct，同比-16pct，10 月1 日-10 日二育占实际销量比重仅1.02%；③本周生猪养殖行业亏损加大。今年5-9月，国家召开数次生猪会议，调控政策持续加码，头部猪企需在年底前减产100 万头。随着猪价大幅回落，生猪养殖行业全面进入亏损，i）自繁自养已连续4 周五损，本周五自繁自养头均亏损达到244.7元，头均亏损较上周五增加92.6 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损3 月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到432.2 元，头均亏损较上周五增加112.3 元。2025 年7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，农业农村部7-8 月能繁母猪存栏量累计下降5 万头；我们判断，生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续严格落实，生猪行业去产能有望明显提速；④2025 年9 月上市猪企出栏量同比增长29.6%。前9 月，20 家上市猪企出栏量12,716 万头，同比增长11.7%；9 月，20 家上市猪企出栏量1666 万头，同比增长29.6%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份557（仅商品猪出栏量）、温氏333、新希望139、德康84、正邦79、天邦食品61、中粮家佳康47、唐人神41、大北农（控股公司）37、巨星农牧35、天康生物27、神农集团23、京基智农22、立华股份20、华统20、傲农生物16、金新农11、东瑞10、罗牛山6、正虹科技1；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦108%、立华股份53%、中粮家佳康53%、巨星农牧43%、天邦食品40%、大北农33%、温氏32%、唐人神28%、罗牛山27%、东瑞19%、金新农17%、新希望17%、德康农牧15%、 神农集团15%、傲农生物12%、牧原股份11%、天康生物5%、京基智农-3%、华统股份-3%、正虹科技-10%。⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值3,072 元、温氏股份2,674 元、新希望2,642 元、德康农牧2,308 元、天康生物3,029 元、立华股份1,800 元、天邦873元、正邦3,914 元、巨星2,450 元、神农4,747 元、京基2,967 元、东瑞2,667 元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖　　板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。
　　白羽鸡产品价格降至8600 元/吨，黄羽肉鸡养殖持续高盈利①白羽鸡产品价格降至8600 元/吨。本周五，鸡产品价格8600 元/吨，周环比-0.6%，同比-6.5%；主产区鸡苗均价3.29 元/羽，周环比+2.2%，同比-21.1%。2025 年第40 周（9.29-10.5）：在产祖代种鸡存栏量135.59 万套，周环比+0.6%，处2019 年以来同期高位；在产父母代种鸡存栏量2,345 万套，周环比2.2%，处2019 年以来同期最高水平；父母代鸡苗销量140.1 万套，周环比-11.3%，同比+22%，处于2019 年以来同期最高水平；父母代鸡苗价格43.7 元/套，周环比+2.3%，同比-19%；②黄羽肉鸡养殖持续高盈利。在经历了长达7个多月亏损后，黄羽鸡养殖行业自8 月中旬开始持续盈利。9 月温氏、立华黄羽肉鸡销售均价13.5 元/公斤、13.0 元/公斤，环比+1.2元/公斤、+1.3 元/公斤，全国前两大黄羽肉鸡养殖企业从8 月开始步入盈利期，全年黄鸡业务有望扭亏为盈。
　　2025Q3 弗列加特、顽皮、领先、爵宴电商三平台销售额同比高增①2025Q3 猫狗食品电商三平台销售额同比+5.5%。2025Q3，猫狗食品三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+18.9%、+5.5%；其中，狗粮销量、销售额同比+28.4%、+3.0%，猫粮销量、销售额同比+35.1%、+12.6%。②2025Q3 弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比+73.8%、+28.9%、+46.9%、+30%。2025Q3，乖宝旗下品牌麦富迪三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+17.1%、+4.0%，弗列加特销量、销售额同比+95.8%、+73.8%；中宠旗下品牌顽皮三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+72.9%、+28.9%，领先销量、销售额同比+53.1%，+46.9%，Zeal 销量、销售额同比-0.2%、-17.4%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+24%、+30%，好适嘉销量、销售额同比-21.4%，-37.3%。
　　③2025Q3 皇家、蓝氏、鲜朗销售额同比+33.2%、+47.9%、+22.2%。
　　2025Q3，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+56.4%、+33.2%，蓝氏销量、销售额同比+79.7%、+47.9%，网易严选销量、销售额同比+28.7%、-5.3%，诚实一口销量、销售额同比+67.6%，+31.9%，鲜朗销量、销售额同比100.8%、22.2%，渴望销量、销售额同比+26.6%、+19.3%，博纳天纯销量、销售额同比+49.0%，-0.5%，冠能销量、销售额同比+77.3%、6.5%，凯锐思销量、销售额同比-6.3%、-16.9%，疯狂小狗销量、销售额同比+1.1%，-12.5%，阿飞和巴弟销量、销售额同比-25.1%、-29.6%，比瑞吉销量、销售额同比-7.8%、-8.5%。
　　风险提示
　　疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。
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