医药行业2025年10月第四周周报：重磅BD落地 持续推荐创新药械产业链

　　本报告导读：
　　信达武田达成重磅合作，持续推荐创新药械及产业链。
　　投资要点：
　　持续推荐创新 药械及产业链。创新药高景气，持续推荐价值有望迎来重估的Pharma，维持恒瑞医药、翰森制药、三生制药、恩华药业增持评级，相关标的：石药集团；持续推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的Biopharma/ Biotech，维持科伦博泰生物、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯增持评级，相关标的：信达生物；推荐受益创新，景气度修复的CXO 及制药上游，维持皓元医药、百普赛斯、药明康德、药明合联、泰格医药增持评级；推荐有望迎来复苏的医疗器械龙头，维持微创医疗、联影医疗、乐普医疗、惠泰医疗增持评级。
　　信达武田达成重磅合作，有望催化创新药行情。10 月22 日早间，信达生物公告与武田制药达成全球战略合作，旨在加速推动信达新一代IO 及ADC 疗法开发，拓展全球市场价值。本次合作包括IBI363（PD-1/IL-2α-bias）、IBI343（CLDN18.2 ADC），以及一款早期研发项目IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）的选择权。信达将获得12 亿美元首付款、包括1 亿美元战略投资，潜在里程碑付款可达102 亿美元，合作总金额最高可达114 亿美元，还将获得每款药物的销售分成。
　　该重磅BD 落地有望催化创新药行情。
　　2025 年10 月第四周A 股医药板块表现弱于大盘。2025 年10 月第四周（2025/10/20-2025/10/24）上证综指上涨2.9%，SW 医药生物上涨0.6%，涨跌幅在申万一级行业中排名第21 位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块医疗服务(+3.9%)、医药商业(+2.3%)、医疗器械(+0.9%) 。个股涨幅前三为特一药业(+22.3%) 、毕得医药(+18.9%)、金石亚药(+16.2%）；个股跌幅前三为透景生命(-18.6%)、新诺威(-17.5%)、舒泰神(-14.9%)（剔除上市1 个月内个股、ST 个股、退市个股）。截至2025 年10 月24 日，医药板块相对于全部A股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率71.0%。
　　2025 年10 月第四周港股医药板块表现弱于大盘，美股医药板块表现与大盘相当。2025 年10 月第四周（2025/10/20-2025/10/24）港股恒生医疗保健-0.8%，港股生物科技-1.4%，同期恒生指数+3.6%。个股涨幅前三是春立医疗(+9%)，欧康维视生物-B(+9%)，药明康德(+9%)；个股跌幅前三是康宁杰瑞制药-B(-18%)，宜明昂科-B(-13%)，来凯医药-B(-12%)；美股标普医疗保健精选行业+1.9%，同期标普500+1.9%。标普500 医疗保健成分股中涨幅前三是直觉外科(INTUITIVE)(+23%)，查尔斯河(CHARLES RIVER)(+10%)，WESTPHARMACEUTICAL SERVICES(+10%) ； 跌幅前三是MOLINAHEALTHCARE(-15%)，奎斯特诊疗(QUEST DIAGNOSTICS)(-4%)，CENTENE(-3%)。
　　风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com