交通运输行业投资策略月报：快递旺季涨价落地 关注顺周期左侧布局

　　核心观点：
　　快递物流：据iFind 数据显示，9 月快递业务量同比增速为12.70%，行业增长中枢或向10%靠近。9 月后，快递行业单位收入开始上行，相较于7 月，各电商快递企业单位收入均实现0.11-0.15 元/件的上涨，反应行业涨价的落地。预计本轮涨价将为快递企业贡献明显的单位利润增幅，虽短期有回调，但快递企业的投资机会仍值得关注。10 月1日至10 月20 日，甘其毛都口岸蒙煤通关量共达到166.27 万吨，同比+12.92%，在焦煤价格环比提升的背景下，通关量逐步提升，代表需求逐渐回暖，物流企业的经营业绩有望环比修复，关注嘉友国际。
　　航空：高客座率下价格企稳改善，长期行业供需格局向好不变；近期油价持续走低提供利好，重视板块Q4 超额收益机会。据航班管家价格数据，10 月国内机票(经济舱)均价605 元(含燃油附加费)，同比增长7%，10 月价格企稳回升。在民航局‘遏制无序竞争、引导理性定价’等反内卷政策指引下，叠加当前行业淡季持续高客座率及国际航线入境需求带动，预计后续票价有望进一步改善。近期油价持续走低至60 美元/桶，助益航空业绩改善。首选兼具经营管理改善和成长的支线龙头华夏航空、海航控股，关注中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空。
　　航运：回顾10 月，散集油运价均有不同程度的改善，除了受中美对等征收港口费的短期情绪催化外，各有其推涨理由。但集运的推涨或相对短期，更看好散运市场在年底或者明年进入周期展拐望点后。市，重点关注散货市场等内需相关，估值低位的顺周期方向。其中散货市场随着11-12 月西非铁矿出货季+旺季来临，市场偏强概率较大，海通发展、招商轮船作为目前A 股唯二散货船东，或有望受益。
　　风险提示。（一）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害等。（二）行业方面：贸易摩擦、船舶新增订单大幅增加、业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。（三）公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。
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