医药生物行业研究周报：医药生物集采+医保谈判稳步推进 关注相关投资机会

　　集采、医保政策持续推进，继续推荐制药板块性机会新一轮集采和医保谈判持续推进，关注相关投资机会。10 月28 日上海阳光医药采购网公布了第十一批全国药品集中采购的拟中选结果。与前十批集采相比，本次集采充分遵循“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，不仅首次允许医疗机构按厂牌报价，还优化了价差控制等规则，并对投标企业质控水平提出了更高要求。此次集采共涉及55 个品种，有445 家企业、794 个产品投标，覆盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂、消炎镇痛等领域常用药品。最终，272 家企业的453 个产品获得拟中选资格，中选率为57%。
　　2025 医保+商保谈判启动，关注纳入医保品种后续商业化放量。10 月30 日，2025国家医保谈判于在北京全国人大会议中心开启，本次医保目录谈判预计为期4~5天，先进行基本医保目录谈判，再进行商保创新药目录价格协商。据国家医保局8 月28 日公告，2025 年基本药品目录调整有535 个药品通用名通过形式审查，其中目录外311 个、目录内224 个。商保创新药目录有121 个药品通用名通过形式审查，其中同时申报基本医保目录和商保创新药目录的有79 个。当前纳入医保+商保的创新药大多处于放量初期，随着医保支持创新药的政策红利持续释放，我们认为纳入目录的创新药收入有望快速提升，患者有望持续受益，同时相关创新药企也随之迎来弹性增长。
　　10 月第5 周医药生物上涨1.31%，疫苗板块涨幅最大从月度数据来看，2025 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2025 年10 月第5 周电力设备、有色金属等行业涨幅靠前，通信、美容护理等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨1.31%，跑赢沪深300 指数1.74pct，在31 个子行业中排名第9 位。
　　2025 年10 月第5 周生物医药大部分板块处于上涨态势，本周疫苗板块涨幅最大，上涨3.38%；其他生物制品板块上涨3.33%，化学制剂板块上涨3.31%，医院板块上涨2.47%，医药流通板块上涨1.91%；医疗耗材板块跌幅最大，下跌1.98%，线下药店板块下跌1.84%，医疗设备板块下跌1.45%，血液制品板块下跌1.26%，医疗研发外包板块下跌0.20%。
　　医药金股组合推荐
　　月度组合推荐：三生制药、信达生物、百利天恒、前沿生物、昊帆生物、奥浦迈、上海谊众、药明生物、泽璟制药、方盛制药。
　　周度组合推荐：科伦博泰、华东医药、热景生物、药康生物、毕得医药、皓元医药、阳光诺和、悦康药业、联邦制药、阿拉丁。
　　风险提示：政策波动风险，市场震荡风险，医保未准入风险。
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