交通运输产业行业周报：三季报航空快递表现分化 多项航运指数环比提升

　　板块市场回顾
　　本周（10/25-10/31）交运指数上涨0.9%，沪深300 指数下跌0.4%，跑赢大盘1.3%，排名13/29。交运子板块中机场板块涨幅最大(+5.2%)，铁路板块跌幅最大(-0.9%)。
　　行业观点
　　快递：快递三季报业绩分化，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（10 月20 日-10 月26 日）邮政快递累计揽收量约45.63 亿件，环比+15.7%,同比+24.7%；累计投递量约44.01 亿件，环比+11.6%，同比+19.5%。快递公司发布三季报，3Q2025，顺丰控股归母净利润-9%，圆通速递+11%，韵达股份-45%，申通快递+40%，德邦股份-279%。圆通、申通业绩增速较快主要系涨价率先反映到报表。 “反内卷”背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票价格有望提升。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。
　　物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为3872 点，同比-11.5%，环比-0.1%。上周液体化学品内贸海运价格为161 元/吨，同比-6.92%，环比持平。本周对二甲苯（PX）开工率为87.1%，环比+0.8pct，同比-0.5pct；甲醇开工率为83.9%，环比+1.2pct，同比+2.1pct；乙二醇开工率为69.4%，环比+0.7%，同比+13.5pct。发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份。
　　航空机场：航司三季报业绩分化，机场成本刚性利润增长。本周（10/25-10/31）全国日均执飞航班量14686 班，同比增加2.07%；其中国内线日均12462 班，同比增加0.51%；国际地区线日均2224 班，同比增长11.77%，为2019 年86.32%。航司机场发布三季报，3Q2025，国航归母净利润同比-11%，东航+34%，南航+20%，海航-1%，春秋航空-6%，吉祥航空-25%，华夏航空+32%，东航物流-10%，国货航+36%。多家航司Q3 大幅减亏，主要系油价下降周转提升，单位成本下滑大于收益下滑，受发动机维修等影响，Q2 吉祥航空单位成本增长业绩下滑。机场公司成本相对刚性，收入增长大幅拉动利润提升，3Q2025，上海机场净利同比+53%，白云机场+50%，深圳机场+2%，厦门空港+9%，海南机场+17%。
　　本周布伦特原油期货结算价为65.07 美元/桶，环比-1.3%，同比-8.5%；2025 年11 月，国内航空煤油出厂价（含税）为5,685 元/吨，环比+0.9%，同比持平。本周美元兑人民币中间价为7.0880，环比-0.1%，同比-0.4%。2025Q4 人民币兑美元汇率环比+0.1%。中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方 航空。
　　航运：多项航运指数环比提升。集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI 为1021.39 点，环比+2.9%，同比-26.4%。
　　上海出口集装箱运价指数SCFI 为1550.7 点，环比+10.5%，同比-33.5%；上周中国内贸集装箱运价指数PDCI 为1181点，环比+8.9%，同比+2.3%。本周原油运输指数BDTI 收于1358 点，环比+10.0%，同比+38.6%；成品油运输指数BCTI收于617.6 点，环比+3.1%，同比+16.3%。本周BDI 指数为1967.2 点，环比-4.6%，同比+41.6%。
　　公路铁路港口：高速公路累计货车通行辆环比增长。上周（10 月20 日-10 月26 日）监测港口完成货物吞吐量24253.8万吨，同比减少4.1%，环比减少5.1%；完成集装箱吞吐量590 万标箱，同比增长0.2%，环比减少8.2%。上周（10 月20 日-10 月26 日）全国高速公路累计货车通行5904.2 万辆，环比+1.59%，同比+3.45%。全国主要公路运营主体10月31 日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.7954%），板块配置比较有性价比。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
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