农林牧渔行业周报：生猪养殖行业持续亏损 行业产能去化有望提速

　　生猪养殖行业持续亏损，行业去产能有望提速
　　①生猪价格反弹至12.52 元/公斤。本周六，全国生猪价格12.52 元/公斤，周环比+5.6%。涌益咨询(10.24-10.30)：全国90 公斤内生猪出栏占比3.94%，周环比+0.07pct；50 公斤二元母猪价格1546 元/头，周环比持平，同比-5%；规模场15 公斤仔猪出栏价266 元/头，周环比+4.3%，同比-47%；②生猪均重降至127.69 公斤。涌益咨询(10.24-10.30)：全国出栏生猪均重127.69 公斤，周环比-0.21 公斤，较2023 年、2024 年同期分别+5.81 公斤、+2.19 公斤；150kg以上生猪出栏占比4.53%，周环比+0.01pct，较2023、2024 年同期-0.1pct、-0.8pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.71 元/斤、0.92元/斤；二育积极性回升，10 月20 日，17 个省份二育栏舍平均利用率44.8%，较10 月10 日+12.5pct，同比-10pct，10 月11 日-20日二育占实际销量比重升至2.09%，较10 月1 日-10 日+1.07pct；③生猪养殖行业持续亏损，产能去化有望提速。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续6 周五损，本周五自繁自养头均亏损89.33 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损4月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到257.93 元。2025 年7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3 统计局能繁母猪存栏量累计下降9 万头；我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业去产能有望明显提速；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,748 元、温氏股份2,594 元、新希望2,655 元、德康农牧2,300 元、天康生物2,886 元、立华股份1,250 元、天邦901 元、正邦3,843 元、巨星2,350 元、神农4,806 元、京基2,900 元、东瑞2,733 元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。
　　白羽鸡产品价格周环比+2.9%，黄羽肉鸡养殖持续盈利
　　①白羽鸡产品价格周环比+2.9%。本周五，白羽鸡产品价格8900 元/吨，周环比+2.9%，同比-3.8%；主产区鸡苗均价3.58 元/羽，周环比+7.8%，同比-13.1%。2025 年第42 周（10.13-10.19）：在产祖代种鸡存栏量138.04 万套，周环比+0.8%，在产父母代种鸡存栏量2309.8万套，周环比+0.2%，均处2019 年以来同期高位；父母代鸡苗销量139.2 万套，周环比-12.4%，处于2019 年以来同期偏高水平；父母代鸡苗价格42.07 元/套，周环比+3.8%，同比-17%。白羽肉鸡协会公布月报：2025 年1-9 月，全国祖代更新量80.33 万套，同比-21.8%，父母代雏鸡累计销量5852.25 万套，同比+5.1%；1-9 月，全国祖代更新量中进口占比41%、自繁占比59%，进口品种从法国引进哈伯德、AA、罗斯祖代，后续引种需密切跟踪；②黄羽肉鸡养殖持续盈利。2025 年第42 周（10.13-10.19）：黄羽在产祖代存栏157.7 万套，　　处于2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1350.5 万套，处于2023 年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量159.7 万套，处于2021 年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价14.96 元/公斤，成本14.21 元/公斤，毛鸡盈利0.75 元/公斤，周环比-0.24 公斤，黄羽鸡养殖行业已连续10 周盈利。
　　2025Q3 弗列加特、顽皮、领先、爵宴电商三平台销售额同比高增①2025Q3 弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比+73.8%、+28.9%、+46.9%、+30%。2025Q3，乖宝旗下品牌麦富迪三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+17.1%、+4.0%，弗列加特销量、销售额同比+95.8%、+73.8%；中宠旗下品牌顽皮三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+72.9%、+28.9%，领先销量、销售额同比+53.1%，+46.9%，Zeal 销量、销售额同比-0.2%、-17.4%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+24%、+30%，好适嘉销量、销售额同比-21.4%，-37.3%。②2025Q3 皇家、蓝氏、鲜朗销售额同比+33.2%、+47.9%、+22.2%。2025Q3，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+56.4%、+33.2%，蓝氏销量、销售额同比+79.7%、+47.9%，网易严选销量、销售额同比+28.7%、-5.3%，诚实一口销量、销售额同比+67.6%，+31.9%，鲜朗销量、销售额同比100.8%、22.2%，渴望销量、销售额同比+26.6%、+19.3%，博纳天纯销量、销售额同比+49.0%，-0.5%，冠能销量、销售额同比+77.3%、6.5%，凯锐思销量、销售额同比-6.3%、-16.9%，疯狂小狗销量、销售额同比+1.1%，-12.5%，阿飞和巴弟销量、销售额同比-25.1%、-29.6%，比瑞吉销量、销售额同比-7.8%、-8.5%。
　　2025 年三季末牛存栏环比再降，我国肉牛价格已步入上行周期
　　①22025 年三季末牛存栏环比再降。2020-2023 年新冠疫情造成我国牛肉消费下降，与此同时，牛肉产量和进口量仍保持快速增长，供给过快增长导致2020-2022 年肉牛价格出现滞涨，2023 年牛肉价格开启二十年以来首次大跌，2025Q1 活牛价格跌至2013 年水平，牛肉价格跌至2019 年水平。2023-2025 年能繁母牛持续去化，牛存栏下降是牛价上涨先行指标，2025 年9 月末，我国牛存栏9,932 万头，较2023 年12 月末已累计下降5.5%；②我国肉牛价格已步入上行周期，2026 年有望加速上行。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，再叠加全球主产区肉牛价格处于上行周期，以及我国政策端对国内肉牛产业的支持，我们判断，我国肉牛价格已步入上行周期，2026 年有望加速上行，2028 年牛价有望维持高位，建议关注肉牛产业链。
　　风险提示
　　疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。
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