通信行业点评报告：海外云厂商业绩高速增长 AI产业持续发展

　　核心观点
　　英伟达GTC 官宣多项重磅合作。据每日经济新闻，10 月28 日，英伟达CEO 黄仁勋在华盛顿举行的2025 年第二次GTC 大会上发表主题演讲，重点涵盖6G、AI、量子计算和机器人领域的技术突破。黄仁勋在演讲中强调，随着摩尔定律失效，加速计算和GPU 技术成为推动技术进步的核心动力。
　　谷歌预计2026 年资本支出大幅增长。根据澎湃新闻，当地时间10 月29 日美股收盘后，谷歌母公司Alphabet 发布了截至9 月30 日的2025年第三季度财报。财报显示，Alphabet 第三季度实现营收1023.46 亿美元，同比增长16%，高于市场预期的999 亿美元；摊薄后每股收益为2.87 美元，高于市场预期的2.33 美元。在资本支出方面，谷歌年内第二次上调预期，预计2025 年的资本支出将在910 亿美元至930 亿美元之间。上一季度，谷歌刚将2025 年资本支出预期从750 亿美元上调至850 亿美元。
　　微软预计年内AI 算力提升超80%，资本支出提速。当地时间10 月29 日，微软公布截至2025 年9 月30 日的2026 财年第一财季业绩，第一财季营收同比增长18%至776.73 亿美元，高于市场预期的753 亿美元；摊薄后每股收益3.72 美元，高于市场预期的3.67 美元。公司CEO 在电话会上表示，由于对公司云服务的需求较大，微软将在2025 年内把整体AI 算力提升超过80%，并计划在未来两年将数据中心的整体规模扩大一倍。
　　亚马逊业绩高速增长，云业务表现强劲。据智通财经网，亚马逊于10 月31 日披露2025 年第三季度业绩。财报显示，亚马逊Q3 净销售额同比增长13%至1802 亿美元，好于分析师平均预期的1778 亿美元。按部门划分，AWS(亚马逊云服务)部门销售额同比增长20%至330 亿美元，创下2022 年以来的最大增幅。此外，据新华社11 月3日报道，亚马逊旗下的云计算服务平台（AWS）与OpenAI 联合宣布，双方达成总额380 亿美元、为期多年的战略合作协议。根据协议，亚马逊云平台将为OpenAI 提供云计算基础设施，助力其运行和扩展大规模人工智能工作负载，合作规模将在未来7 年持续扩大。
　　我们认为， 海外云厂商最新季报业绩以及英伟达、OpenAI 等代表公司的最新进展表明，一方面，云厂商对于AI 产业链的投资仍将延续，海外产业链对于AI 产业发展仍然持乐观积极态度；另一方面，AI 商业化变现持续验证，AI 从基础设施投入到最终商业化变现的闭环正在强化演绎。
　　投资建议
　　我们看好AI 商业化变现的落地与发展，维持美图公司、美团-W、腾讯控股、恺英网络、分众传媒的“买入”评级；此外，我们继续看好AI 基础设施及端侧产业链，维持小米集团-W、联想集团、华测导航、越疆、速腾聚创“买入”评级，建议关注英维克、中际旭创、新易盛、天孚通信等。
　　风险提示
　　政策不及预期的风险；技术迭代风险；海外市场发展不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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