环保公用事业行业周报：28省电力现货连续运行 现货市场基本实现全覆盖

　　本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨2.71%，公用事业（申万）行业指数上涨2.42%，相对市场整体涨幅靠前。
　　本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨2.71%，公用事业（申万）行业指数上涨2.42%，相对市场整体涨幅靠前。公用事业子板块中，电力板块上涨2.54%，燃气板块上涨1.23%。2025 年以来，环保板块累计涨幅22.59%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅7.43%，涨幅落后于沪深300 及创业板指。
　　核心观点：煤炭行业反内卷导致7、8、9 月全国原煤产量同比分别下滑3.8%、3.2%、1.8%。截至2025 年11 月07 日，秦港5500 大卡动力煤现货价为810 元/吨，月环比提升14.1%。煤价企稳回升有望对26 年长协电价谈判形成支撑。此外，今年预计出现双重拉尼娜，迎峰度冬期间用电需求有望高增。
　　风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐红利标的国电电力，以及业绩表现亮眼，估值有望修复的皖能电力，新集能源等。长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气版块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，冷冬利好城燃，建议关注昆仑能源，新奥能源等。
　　行业重点事件解读：1）国家能源局发布《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，提出推动煤炭与新能源融合发展，支持煤炭企业向综合能源生产服务商转型。2）11 月1 日，四川、重庆电力现货市场转入连续结算试运行。至此，全国28 个省份现货市场均已进入连续结算试运行。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价上涨，主要港口煤炭库存增加。截至2025 年11 月7 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格810 元/吨，较2025 年10 月31 日上涨5.88%，同比下滑5.8%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格595 元/吨，较2025 年10 月31 日上涨6.25%，同比下滑7.9%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位、入库流量、出库流量均同比上升、环比下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）本周硅料价格环比持平。4）本周LNG 到岸价、国内LNG 出厂价均有上涨。截至2025 年11 月7 日，LNG 到岸价为11.08 美元/百万英热（4105 元/吨），较2025 年10 月31 日上涨0.28%，同比下跌16.4%；国内LNG 出厂价为4382 元/吨，较2025年10 月31 日下跌0.57%，同比下跌4.1%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025 年11 月5 日（周三）达到最高值331.67元/兆瓦时，环比上升30.4%。中长期交易市场：2025 年11 月，广东省中长期交易综合价为372.41 元/兆瓦时，同比下降6.7%，环比2025 年10 月上升0.01%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。
　　行业重点事件：浙江省发展改革委发布关于印发《浙江省新能源上网电价市场化改革实施方案》及配套细则的通知。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
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