统计局2025年1-10月房地产数据点评：地产基本面趋势下行 高基数影响逐渐显现

　　事项：
　　2025 年11 月14 日，统计局公布1-10 月房地产投资和销售数据。2025 年1-10 月，全国房地产开发投资73563 亿元，同比下降14.7%；房屋新开工面积49061 万平方米，下降19.8%；房屋竣工面积34861 万平方米，下降16.9%；新建商品房销售面积71982 万平方米，同比下降6.8%；新建商品房销售额69017 亿元，下降9.6%；房地产开发企业到位资金78853 亿元，同比下降9.7%。
　　国信地产观点：1）本身趋势下行叠加上年高基数，地产销售同比降幅显著扩大。2）以价换量趋势明显，房价表现难以乐观。3）房地产开发投资和房企到位资金均加速下跌。4）新开工规模保持较低水平，竣工作为滞后指标下行趋势确定。5）投资建议：受高基数影响，四季度楼市压力空前。虽然房价系统性止跌前，地产板块很难出现明确的趋势性机会，但板块较强的波段属性也值得把握。当前市场对基本面恶化和政策落空均已有预期，与去年9 月“止跌回稳”前相似，正是适合参与博弈的时间点。个股端推荐中国金茂、中国海外宏洋集团、贝壳-W、我爱我家。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。
　　评论：
　　本身趋势下行叠加上年高基数，地产销售同比降幅显著扩大2025 年1-10 月，全国商品房销售额为69017 亿元，累计同比-9.6%，降幅较1-9 月扩大了1.7 个百分点；商品房销售面积为71982 万㎡，累计同比-6.8%，降幅较1-9 月扩大了1.3 个百分点。10 月单月，商品房销售额同比-24.3%，降幅较9 月扩大了12.5 个百分点；商品房销售面积同比-18.8%，降幅较9 月扩大了8.2 个百分点。
　　观察相对历史同期的销售规模，2025 年10 月，商品房的销售额和销售面积分别相当于2019 年同期的46%和44%，仍然处于历史较低水平。
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