汽车行业周报：Q4翘尾预计低于预期 看好明年汽车板块预期修复

　　受以旧换新额度影响，10 月零售低于预期，Q4 翘尾预计也将低于此前市场预期。虽然当前市场仍在消化传统汽车板块的负beta，但1Q26 预期有望上修，板块触底也有望提前。尽管当前汽车行业交投冷淡，但大家可以遴选一些明年的品种。
　　投资建议：
　　1. 整车：后续估值修复机会推荐布局吉利汽车、比亚迪，其中吉利在今年下半年迎来产品周期，预计未来6-9 个月盈利有望大幅抬升，尤其3 款六座SUV 带来的盈利贡献显著，明年估值预计仅个位数，在港股市场有望迎来估值修正。同时继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观，近期受催化剂推迟、板块疲弱影响，股价回调明显，当前是较好配置时机。
　　2. 汽零：①AI/智驾：明年的重要板块，L3L4 法规有望带来订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创。②液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。③机器人推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动，建议关注均胜电子。
　　3. 重卡：近几月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下，成为4Q 不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H。
　　一、数据跟踪
　　11 月上旬折扣环比上升（油车为主）。折扣率10.0%，环比+0.4PP（10/25），同比+1.5PP（11/10）。折扣金额+23103 元，环比+1321 元（10/25），同比+4395 元（11/10）。11 月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：长安马自达-3.0PP、华晨宝马+2.9PP、上汽通用别克+1.7PP、广汽本田+1.1PP、上汽通用凯迪拉克-1.0PP（相较于10/25）。
　　10 月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。比亚迪44.2 万辆，同比-12.1%，环比+11.5%；零跑7.0 万辆，同比+84.1%，环比+5.4%；理想3.2 万辆，同比-38.2%，环比-6.4%；小鹏交付4.2 万辆，同比+75.7%，环比+1.0%。
　　10 月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。吉利汽车销量30.7 万辆，同比+35.0%，环比+1.4%。10 月销量，上汽集团排名第一，45.4 万辆，同比+13.0%，环比+0.6%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，27.8 万辆，同比+11.0%，环比+0.5%。
　　截至2025 年11 月14 日
　　1) 碳酸锂，4Q25 均价7.77 吨，同比+2%、环比+6%；最新8.52 万元/吨，较上周末+6.04%；
　　2) 铝，4Q25 均价2.12 万元/吨，同比+3%、环比+2%；最新2.19 万元/吨，较上周末+1.62%；
　　3) 铜，4Q25 均价8.64 万元/吨，同比+14%、环比+8%；最新8.71 万元/吨，较上周末-1.26% ；
　　4) 钯，4Q25 均价374 元/克，同比+39%、环比+22%；最新368 元/克，较上周末+2.79%；5) 铑，4Q25 均价0.21 万元/克，同比+76%、环比+17%；最新0.21 万元/克，较上周末-4.64%；
　　6) 天然橡胶，4Q25 均价1.44 万元/吨，同比-17%、环比-2%；最新1.46 万元/吨，较上周末+0.97%；
　　7) 聚氯乙烯PVC，4Q25 均价0.46 万元/吨，同比-12%、环比-4%；最新0.46 万元/吨，较上周末-1.06%；
　　8) 冷轧普通薄板，4Q25 均价4069 元/吨，同比-6%、环比持平；最新4054 元/吨，较上周末-0.25%；
　　9) 天然气，4Q25 均价0.42 万元/吨，同比-10%、环比持平；最新0.44 万元/吨，较上周末-0.57%；
　　10) 92#汽油：4Q25 均价7.83 元/L，同比-3%、环比-5%；最新7.82 元/L，较上周末+0.09%（更新至11 月7 日）；
　　11) 95#汽油：4Q25 均价8.11 元/L，同比-3%、环比-5%；最新8.10 元/L，较上周末+0.09%
　　二、 行业要闻
　　1) 11 月11 日，中国汽车工业协会数据显示，10 月新能源汽车月度新车销量首次超过了汽车新车总销量的50%。今年1 至10 月份，我国汽车产销量分别完成2769.2 万辆和2768.7 万辆，同比增长均超过10%。其中，新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3 万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。10 月份新能源汽车月度新车销量，首次超过了汽车新车总销量的50%，达到51.6%。在出口方面，今年1 至10 月份，新能源汽车出口201.4 万辆，同比增长90.4%。（财联社）2) 11 月12 日，“上汽旗舰大六座”智己LS9 上市。新车搭载灵蜥数字底盘3.0、恒星超级增程，全系标配800V 架构，双电机矢量四驱系统最高功率及扭矩分别为390kW、670N·m，纯电续航（CLTC）402km、综合续航1508km，油电综合折算能耗2.81L/百公里。智能化方面，智己LS9 全系标配520 线超视域激光雷达与英伟达Thor 芯片，全系搭载与Momenta 共研的IM AD Max 辅助驾驶系统，可识别交通指挥手势。
　　3) 11 月12 日至13 日，2025 世界动力电池大会在四川省宜宾市举办。工业和信息化部将认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，完善支持政策，加强各方协同，持续推动动力电池产业高质量发展。一是强化战略引领，编制“十五五”智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划，明确发展目标和重点任务。二是扩大应用场景，促进动力电池在相关领域扩大应用，支持换电模式创新和车网互动试点，推动新能源汽车与智慧基础设施协同发展。三是健全治理体系，完善动力电池综合利用暂行办法，研究建立动力电池碳管理政策体系，进一步规范产业竞争秩序。四是拓宽合作空间，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，加快规则对接、标准协同，为高质量国际交流合作创造条件。（财联社）
　　三、 市场表现
　　本周汽车板块涨幅-2.15%，板块排名26/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.18%、沪深300 -1.08%、创业板指-3.01%、恒生指数+1.26%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-2.15%、零部件-3.25%、乘用车+0.14%、商用车-3.24%、流通服务+1.10%。
　　四、 风险提示
　　宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com