军工周报：关注“十五五”推进国防和军队现代化建设任务

　　报告摘要：
　　板块回顾：上周申万国防军工指数下跌 2.15%，上证指数下跌 0.18%，深证成指下跌1.40%，创业板指数下跌3.01%，沪深300 指数下跌1.08%，国防军工板块涨幅在31 个申万一级行业中排名第27。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为77.31 倍，各子板块中航天装备为305.96倍，航空装备为78.94 倍，地面兵装为132.52 倍，航海装备为40.06 倍，军工电子为105.17 倍。
　　关注“十五五”推进国防和军队现代化建设任务。11 月12 日，《人民日报》要闻版刊发中共中央政治局委员、中央军委副主席张又侠署名文章《高质量推进国防和军队现代化》。文章围绕贯彻落实党的二十届四中全会精神，明确了在"十五五"规划期间国防和军队现代化建设的方向、原则和重点任务。文章指出，"十五五"规划期间，国防和军队建设需聚焦“高质量推进”这一主题。核心目标是加快先进战斗力建设，全面提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力。关键在于全速发动创新引擎，深入研究信息化智能化战争的制胜机理。
　　歼-20 与无人机协同画面首次公开。11 月11 日，人民空军发布主题微电影《梦远》，在微电影中，有人无人协同画面首次亮相。聚焦此次首次披露的画面，在三角编队中，攻击-11 位列最前，身后分别为歼-20 隐身战机和机翼挂载电子吊舱的歼-16D 电子战飞机。一方面，无人作战飞机可作为“弹药库”，携带大量弹药打击地面或海上目标；另一方面，无人作战飞机的应用可减少人员伤亡，在防空火力密集的海空域投入战斗时无需考虑人员伤亡，优势突出。作为僚机的无人机还可以充当有人机的机外传感器前出高危区域侦察，将有人机的作战范围进一步延伸。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2025 年作为“十四五”收官之年，十四五期间受行业影响的积压订单执行，推动军工企业收入和利润增长。
　　2026 年作为“十五五”开官之年，一方面将延续完成“十四五”积压订单，另一方面“十五五”新规划将下达新订单，订单的持续释放将带动军工行业景气度向好。2025 年10 月，四中全会通过“十五五”规划建议，强调推进国家安全体系现代化、确保如期实现2027 年建军百年目标。新订单方向，关注主战装备（军机、导弹）和新域新质领域。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞；2）军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技；3）水下装备：亚星锚链、中科海讯、长盈通；4）导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭；5）军品钛材：西部超导；6）电子元器件：鸿远电子、航天电器；7）激光武器：锐科激光；8）军贸：国睿科技、航天南湖。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
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