新能源行业周报：储能锁单潮起 继续看多锂电、储能

　　核心观点
　　本周海博思创与宁德时代签订3 年200GWh 大单，储能电池紧缺逻辑得以确认。我们认为储能下游投资运营环节的超额利润将在需求急剧增长下，通过中上游涨价的方式向材料、电池、集成等环节让渡利润，锂电产业链弹性较大。我们继续看好材料尤其是6F、铁锂、负极、隔膜和电池环节的机会。后续关注：① 排产旺季材料和储能电池供不应求价格不断提升。②伴随着10 月/ 11 月下游采购和长单指引，26 年需求越发明朗。③定价模式发生变化。
　　行业动态信息
　　储能：本周海博思创与宁德时代签订3 年200GWh 大单，储能电池紧缺逻辑得以确认。我们认为储能下游投资运营环节的超额利润将在需求急剧增长下，通过中上游涨价的方式向材料、电池、集成等环节让渡利润，这些环节均存在量利齐升的机会。推荐材料：电解液、6F、VC、正极、负极、隔膜、铜箔等；电池；头部集成环节。
　　锂电：本周在①受到产业链需求超预期Q1 排产环比增长；②电解液产业链普遍涨价推动下，市场开始反应在储能经济性成立后会实现非线性增长，锂电产业链弹性较大，后续关注①排产旺季材料和储能电池供不应求价格不断提升 ②伴随着10 月/11 月下游采购和长单指引，26 年需求越发明朗③定价模式发生变化；继续看好材料尤其是6F、铁锂、负极、隔膜和电池环节的机会。
　　光伏：短期由于年底需求减弱以及下游去库影响，硅片价格短期有所松动。但在《价格法》作为依据下，硅料成本对价格支撑力较强。硅料产能整合稳步推进，过程中存在反复但方向不会变化。除了行业整合及自律以外，后续能耗、环保等方面也将成为行业控产的核心手段。板块内部首推BC 电池，若反内卷进展顺利则有望推动头部硅料、一体化企业盈利复苏。
　　电力设备：北美缺电关注度高，输变电设备紧缺成共识，出口北美变压器标的关注度高增；短期受资金面波动。AIDC 配套仍为行业主线，催化不断。英伟达明确未来SST 产业趋势，SST 概念相关标的关注度高。出海景气度延续，25 年1-8 月国内电力变压器出口增速45%+，关注北美/　　中东机会。网内高压方向，受益于全球性输变电建设景气上行，关注度持续提升；攀西特高压核准带来催化。
　　风电：近期风机价格维持稳定，风机环节2026 年业绩改善确定性强，大部分主机厂对明年出货预期乐观，预计26 年出货在25 年高基数情况下仍有所提升，后续可关注主机企业26 年业绩是否进一步超预期，目前预期为明年陆风风机净利率2-3%；也关注潜在具备涨价可能性的零部件环节（目前看来仍主要是铸件叶片环节） ；海风环节持续重点推荐大金重工。
　　氢能：全球SOFC 产业化加速推进，北美bloo m energy 将其SOFC 产品成功应用于电力中心后，欧洲Ce re spower 加快产品商业化导入，潍柴获得其技术授权，启动国内SOFC 产能建设，除北美外的欧洲、东南亚、日韩的SOFC 格局正在建立，关注全球SOFC 产业化推进中价值量最大的整机环节，其次是核心材料环节。
　　机器人：本周宇树科技IPO 上市辅导工作完成，择日将正式向交易所递交上市文件。近期板块持续回调，我们认为后续预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现，例如T 量产定点发包时间提前等。建议关注1）Optimus V3 灵巧手环节潜在供应商；2)国产链关注智元、宇树等量产领先的本体厂核心供应商。
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