建筑材料周报：地产政策预期再起 关注低估值消费建材龙头以及出海水泥品种

　　行情回顾
　　本周（20251117-20251121）沪深300 跌3.77%，建材（中信）跌5.87%，其中其他装饰材料跌幅相对较小。个股中，金圆股份（13.5%）、*ST 金刚（13.3%）、国统股份（10.4%）、海南瑞泽（8.1%）、四川双马（6.3%）涨幅居前。
　　核心观点
　　本周建材（中信）下跌5.87%，沪深300 下跌3.77%，建材板块跑输大盘2.1pct，建材子板块中其他装饰材料跌幅相对较小。10 月地产数据持续下行，政策预期再起。10 月单月地产开发投资同比下滑23.2%，增速环比下滑1.9pct，10 月新开工、竣工面积累计同比-19.8%、-16.9%，增速环比-0.9、-1.6pct，房地产行业调整对10 月的全国投资增速下拉作用比较明显，在此背景下，市场对后续地产行业的政策空间抱有一定期待。地产企稳消费建材龙头业绩弹性更大，关注北新建材（高市占率+低估值）、兔宝宝（高分红+渠道下沉）、三棵树（C 端属性成长性较优）、东方雨虹（底部边际改善）等。水泥端本周北方大部分省份已经开始执行采暖季错峰生产，85%以上的熟料线处于停窑状态，南方省份执行弹性错峰，整体来看国内市场已经进入季节性下行阶段，明年随着供给侧的减量优化、错峰生产的强化趋严，供需关系和价格将或有所改善，从长期来看，随着国家“反内卷”政策在水泥行业的深入落实，水泥行业有望得到合理修复。而海外水泥高弹性正加速释放，继续推荐高景气出海品种西部水泥、华新建材、科达制造等。
　　本周重点推荐组合
　　北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、西部水泥、华新建材、科达制造、中国巨石、旗滨集团、中材科技
　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。
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