电力行业月报：三产&居民拉动全社会用电高增10.4% 火电出力转增

　　事件：国家能源局发布1-10 月电力消费情况，国家统计局公布10 月份能源生产情况。
　　需求端：10 月全国全社会用电量同比增长10.4%。根据国家能源局发布数据，1-10 月，全社会用电量累计86246 亿千瓦时，同比增长5.1%，其中规模以上工业发电量为80625 亿千瓦时。10 月份，全社会用电量8572 亿千瓦时，同比增长10.4%。
　　整体来看，10 月一产、三产以及居民用电需求增速均显著加快，二产用电需求环比继续改善。第一产业10 月单月用电增速增长至13.2%，1-10 月累计用电同比增速提升至10.5%。在高技术及装备制造业快速扩张及“反内卷”稳工业增长等一系列政策拉动的背景下，二产用能持续改善，10 月单月二产用电同比增长6.2%，1-10 月用电量累计同比增速3.7%。第三产业10 月单月用电量同比增长17.1%，较9 月显著提升，1-10 月用电量同比增长8.4%，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快。居民用电或受寒潮天气影响，1-10 月累计用电增速为6.9%，10 月单月用电增速显著上升至23.9%。
　　供给端：10 月规上工业发电量同比增长7.9%。整体来看，规上工业电力生产平稳增长。10 月份，规上工业发电量8002 亿千瓦时，同比增长7.9%；日均发电258.1 亿千瓦时。1-10 月份，规上工业发电量80625 亿千瓦时，同比增长2.3%。
　　分品种看，10 月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长7.3%，9 月份为下降5.4%；规上工业水电增长28.2%，增速比9 月份放缓3.7 个百分点；规上工业核电增长4.2%，增速比9 月份加快2.6 个百分点；规上工业风电下降11.9%，降幅比9 月份扩大4.3 个百分点；规上工业太阳能发电增长5.9%，增速比9 月份放缓15.2 个百分点。
　　投资建议：1360 号文的出台明确了新能源坚持开发目标，聚焦新能源消纳调控，推荐拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注海风的相对优势；推荐关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂等投资机会。建议关注火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、建投能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估优质绿电及风电运营商，建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。核电板块，建议关注中国核电和中国广核。
　　风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。
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