建材行业周报：地产政策预期升温 重视建材低位白马价值

　　投资要点
　　本周根据彭博报道，中国正考虑新措施以扭转其疲软的房地产市场，包括首次在全国范围内向新房购房者提供抵押贷款补贴，其他措施包括提高抵押贷款借款人的所得税退税，以及降低房屋交易成本。
　　目前地产仍在下行通道中，10 月份销售开工竣工数据均持续下滑，与之相关后周期建材企业基本面整体触底，后续期待政策端变化，消费建材等后周期相关白马品种有望迎来估值修复。
　　水泥：本周全国水泥市场价格环比下行，11 月北方逐步进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨，同时短期由于部分项目抢工，需求阶段性提升。整体来看，基建端整体受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。
　　玻璃：行业需求端在地产影响下25 年呈现需求持续下行态势。
　　短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。后续持续关注政策变化的预期改善。关注：旗滨集团。
　　玻纤：传统无碱粗砂10 月30 日玻纤厂联手复价，复价幅度多为5%-10%，执行情况仍需跟进。电子纱细分领域表现景气，行业今年受AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。
　　消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。
　　上周行情回顾
　　过去一周（11.17–11.23）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（-5.68%），上证指数（-3.90%），深证成指（-5.13%），创业板指（-6.15%），沪深300（-3.77%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第19 位。
　　风险提示：
　　反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com