家用电器行业：12月白电排产数据公布 家用空调行业短期调整 10月洗衣机出口表现亮眼

　　事件：
　　据产业在线最新排产数据显示，2025 年12 月空冰洗排产总量合计为3018 万台，同比去年同期实际生产下降14.1%。分产品类别来看，12 月份家用空调/冰箱/洗衣机排产1411/813/794 万台， 分别同比去年同期实际生产下降22.3%/8.2%/1.9%。2025 年12 月家用空调内销/出口分别排产516/895 万台，同比下滑29.9%/11.4%；12 月份冰箱内销/出口分别排产391/422 万台，分别同比-6.2%/+0.7%；12 月份洗衣机内销/出口分别排产413/381 万台，同比下滑2.0%/0.9%。
　　据产业在线最新排产数据显示，2025 年10 月中国家用空调实际生产1013.3 万台，同比下滑27.9%，销售1027.9 万台，同比下滑20.1%，其中内销494.8 万台，同比下滑21.3%，出口销量533.1 万台，同比下滑19.0%。
　　9 月，家用空调/冰箱/洗衣机分别实现出口量337 万台/447 万台/479 万台，分别同比-18.2%/+7.6%/+23.8%，洗衣机出口增速大幅领涨。2025 年前三季度，中国洗衣机累计出口量3760 万台，同比增长12%；出口额462331.7 万美元，同比增长9.4%。
　　投资要点：
　　12 月空冰洗内销上均存在高基数，12 月空冰洗的内销排产增速均低于出口排产增速，其中空调排产数据下滑较为明显，空调内销排产数据已连续三个月双位数下滑。从空调原材料端来看，10 月以来铜价和制冷剂价格上涨，而空调成品价格未上涨反而下降（10 月空调线下均价降幅达12.2%），导致产品毛利率下降。10 月空调内销延续下滑趋势，空调市场仍处于阶段性调整时期。
　　2025 年洗衣机出口市场表现强劲，各月出口量均高于往年同期水平，且呈持续攀升态势，目前海外洗衣机销售量占比已超过国内洗衣机销售量占比，国内企业持续加大出海力度。
　　投资建议：12 月空调行业排产降幅的进一步扩大，由内销端零售需求疲软、渠道价格博弈下观望情绪蔓延及出口端高基数效应形成的多重压力叠加所致。短期来看，行业调整周期仍将延续，但这一阶段性调整亦在加速行业结构性出清，驱动企业竞争逻辑向价值深耕导向转型。10 月洗衣机出口维持亮眼表现，考虑到我国家电企业海外产能持续转移至泰国等地，海外实际销售数据预计优于海关口径下的出口统计数据。中长期来看，随着头部企业加速开拓海外销售网络，同时通过技术创新、本地化运营深化品牌国际影响力，叠加新兴市场家电渗透率提升的红利，我国家电出海仍具备广阔的增长空间与发展潜力。建议关注白电公司美的集团、格力电器和海信家电等，建议关注黑电出口公司TCL 电子、海信视像，清洁电器公司建议关注石头科技和科沃斯。
　　风险提示：原材料价格波动，汇率波动，宏观经济进一步下滑，需求不及预期，行业竞争进一步加剧
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