煤炭行业周度观察

　　本周煤炭行业指数表现
　　根据申万行业分类数据，煤炭板块本周表现显著弱于市场整体水平，板块整体跌幅达5.89%，较沪深300 指数3.77%的跌幅超出2.12 个百分点。在申万一级行业横向对比中，煤炭行业涨幅排名位列第22位，处于行业表现中下游位置。
　　从细分领域看，子板块呈现普跌态势，其中动力煤板块跌幅相对较小为3.84%，焦煤板块跌幅扩大至8.69%，而焦炭板块跌幅最为显著，达13.98%，反映出焦煤、焦炭产业链面临更大的市场压力。
　　行业个股方面，申万煤炭行业37 家上市公司本周全部以绿盘报收。
　　其中，涨幅前三甲（跌幅相对较小）依次为中国神华、新大洲A、中煤能源；跌幅后三位（表现最弱）分别为安泰集团、大有能源、宝泰隆。
　　煤炭产业链周度观察
　　国内动力煤（Q5500 大卡）价格呈现区域性稳定特征，京唐港、天津港、秦皇岛港、黄骅港报价均维持在831 元/吨，曹妃甸港因灰分（A22%）略高报价826 元/吨，价差仅5 元/吨，反映国内供需基本平衡。国际煤价分化明显：印尼3800 大卡煤价（49.27 美元/吨）涨幅3.46%，显示东南亚需求回暖；澳洲5500 大卡煤价（86.12 美元/吨）涨幅6%，受亚太地区补库需求推动。
　　京唐港主焦煤价格因产地和指标差异呈现分层：国产煤（河北、山西产）价格坚挺（1680-1814 元/吨），其中山西产高硫煤（S1%）因品质优势涨幅0.11%；进口煤普遍下跌，俄罗斯产煤跌幅0.51%，美国产煤跌幅2.39%，反映海外供应宽松。
　　钢之家焦炭指数（1494.2 元/吨）涨幅2.95%，与焦煤价格下行形成反差，表明焦化企业利润空间改善。
　　行业动态
　　1.三股冷空气接连来袭煤价或迎上行窗口
　　据中国天气网报道，未来10 天我国冷空气活动将呈现频繁态势。具体来看，从明天起至25 日、25 日至27 日以及29 日前后，将有三股较强冷空气相继影响我国，其中长江以北地区将伴随明显大风降温天气。在此背景下，预计未来一段时间内，电厂日耗有望快速攀升，进而带动整体库存加速去化，为煤价上行提供有力支撑。
　　2.全国温室气体自愿减排交易市场活跃，累计成交额突破3.4 亿元全国温室气体自愿减排交易系统数据显示，11 月14 日，核证自愿减排量（CCER）成交量达21,590 吨，成交额1,488,658.40 元，成交均价68.95 元/吨。截至2025 年11 月14 日，该市场累计成交量　　4,506,142 吨，累计成交额达340,738,308.55 元，反映低碳经济政策下的市场活力持续增强。
　　3.全国煤矿智能化建设成效显著，产能占比超50%据央视报道，我国煤矿智能化建设取得突破性进展。截至最新统计，全国已建成1806 个智能化采掘工作面，覆盖907 处煤矿，平均劳动工效提升20%。当前，煤矿智能开采产能占比已超过50%，智能化技术推动超1.6 万个固定岗位实现无人值守。在重点煤矿，智能化综采工作面单班作业人员可减少6 人以上，彰显生产效率与安全性的双重提升。
　　4.中蒙口岸因纪念日临时闭关，次日恢复通关
　　根据中蒙两国双边协定，11 月21 日蒙古国成吉思汗诞辰纪念日期间，三大口岸将闭关一天，11 月22 日恢复正常通关。此安排可能影响跨境物流时效，建议相关企业提前调整运输计划。
　　投资建议
　　2025 年煤炭市场呈现供需弱平衡。后期煤炭季节性需求将稳步提升，预计供需面延续平衡略偏紧，煤炭低估值和高股息优势将显现。
　　风险提示
　　1、煤炭价格大幅波动；2、需求不及预期；3、政策不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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