机械设备行业周观点：谷歌进一步加码具身机器人 重视工程机械出海大趋势和国内非挖拐点

　　核心观点
　　（1）人形机器人：巨头纷纷布局，首批科创创业机器人ETF 集体上报，底部聚焦优质环节及后续特斯拉Gen3 定点、新品发布、量产指引。（2）固态电池设备：“反内卷”政策或重塑锂电行业价值链，利好固态电池等新技术方向。（3）工程机械：出口在高基数上保持较高增速，挖机内销虽降速但非挖保持高增，国内总体经营良好，关注工程机械板块布局期。
　　行业动态信息
　　人形机器人：巨头纷纷布局，首批科创创业机器人ETF 集体上报，底部聚焦优质环节。近期，首批科创创业机器人ETF 集体上报，预计未来市场将有更多资金流入机器人板块，助推板块行情。
　　谷歌DeepMind CEO 曾表示想将Gemini 打造成机器人世界的软件基底，目前已挖角波士顿动力前CTO 担任硬件工程副总裁，意味着谷歌进一步加码具身机器人赛道。机器人作为AI 应用的重要方向，具有广阔的落地前景，前期板块回调较为充分，后续Gen3 定点、新品发布、宇树IPO 进展等事件催化值得重点关注，底部建议聚焦优质环节，把握确定性和灵巧手等核心变化。
　　工程机械：虽10 月挖机内销低于预期，但出口在高基数上维持较高增速，且非挖内销持续高增，总体基本面保持良好，坚定看好板块。
　　在当前时间点，工程机械内外销共振向上的逻辑已持续验证，我们认为对于月度数据的跟踪，应当更加重视海外，大部分企业海外业务的利润占比基本达70%以上，今年下半年以来的出口复苏是在高基数上的较高增速复苏，且国内市场不应只关注挖机，近期非挖内销正实现高增，挖机情况不代表内销全貌，行业内公司Q4 至目前的经营情况仍保持良好水平，坚定看好板块。
　　锂电设备：“反内卷”政策或重塑锂电行业价值链，利好固态电池等新技术方向。工信部近期组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，围绕规范动力和储能电池产业竞争秩序、推动产业高质量发展，听取相关企业情况介绍及意见建议。相关政策精神也鼓励企业进行新技术研发投入，利好固态电池等新技术方　　向。当前固态新技术的突破和订单持续是锂电设备板块的关键，各公司在三季报交流中均有积极表述。固态电池中期验收有望于11 月顺利完成，技术方案将进一步收敛，确定性逐步增强，头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标，看好锂电设备跨年行情。
　　PCB 设备：AI PCB 有望持续拉动PCB 设备的更新和升级需求。PCB 行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点，产量的增加及工艺的变化有望持续拉动PCB 设备的更新和升级需求。PCB 设备中，钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5%，为价值量及壁垒俱高的环节，直接决定了电路板的互联密度、信号完整性和生产良率。AI 驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展，对加工工艺提出更高的要求，各环节均有显著变化。建议关注钻孔环节的鼎泰高科，电镀环节的东威科技等。
　　叉车&移动机器人：叉车大车内外销维持增长，看好智慧物流相关业务放量。7 月大车内销同比+5%，出口同比+8%，8 月大车内销同比+11%，出口+17%，9 月大车内销同比+16%，出口+23%，10 月大车内销同比+8%，出口+13%。看好叉车内外需共振向上。头部企业积极布局智能物流、无人叉车，今年Q4 已推出物流领域具身智能相关产品，“无人化”有望快速放量。
　　机械板块重点推荐：恒立液压、奥比中光、柳工、徐工机械、杰瑞股份、耐普矿机、三一重工、中联重科、安徽合力、杭叉集团、华测检测、首程控股、先导智能、博众精工、海天国际、伊之密、普源精电、中际联合、迈为股份。
　　风险分析：国内宏观经济波动的风险、海外市场波动的风险、下游扩产不及预期的风险。
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