煤炭行业周度观察

　　本周煤炭行业指数表现
　　本周申万煤炭板块整体表现弱于大盘，指数下跌0.51%，同期沪深300 指数上涨1.64%，煤炭板块跑输沪深300 指数2.15 个百分点，在申万一级行业中涨幅排名第29 位，处于行业尾部。
　　分子板块看，动力煤板块下跌1.07%，焦煤板块微涨0.13%，焦炭板块表现相对突出，涨幅达2.61%。
　　从个股表现看，行业37 家上市公司中，23 家收涨、14 家收跌，涨幅前三名分别为云维股份、江钨装备、物产环能，跌幅前三名分别为中煤能源、淮北矿业、中国神华。整体来看，焦炭板块领涨、动力煤板块承压，行业内部呈现分化态势，需关注冬季用煤需求及政策调控对板块的后续影响。
　　煤炭产业链周度观察
　　本周动力煤价格呈现小幅回落态势，京唐港、天津港、秦皇岛港及黄骅港的平仓价（Q5500）均维持在827.8 元/吨，周环比下跌0.39%，曹妃甸港因灰分略高（A22%）价格稍低至822.8 元/吨，跌幅相同。
　　国际市场表现分化，印尼3800k 煤炭FOB 价微涨0.28%至49.4 美元/吨，澳洲5500k 煤炭涨幅达1.35%至87.65 美元/吨。整体看，国内动力煤需求进入淡季，电厂库存充裕压制价格，而国际煤价受亚洲需求支撑相对坚挺，预计短期国内价格以稳为主，国际市场或延续温和波动。
　　焦煤价格本周普遍承压下行，京唐港各产地主焦煤价格跌幅显著，其中俄罗斯产焦煤（S0.3%,A11%）周环比下跌3.18%至1310 元/吨，跌幅居首；山西产焦煤（S1%,A8%）紧随其后，下跌3.09%至1758元/吨。其他产地如加拿大、澳大利亚及美国产焦煤跌幅在1.5%-1.8%之间，河北省产焦煤相对抗跌，跌幅1.19%至1660 元/吨。
　　焦炭价格本周表现平稳，钢之家中国焦炭价格指数微涨0.05%至1495 元/吨，基本持平前值。短期来看，焦炭价格或维持窄幅震荡，需警惕焦煤价格持续走低对焦炭成本的传导效应，以及冬季环保限产政策对供需的双向影响。
　　行业动态
　　1. 国家发改委推动煤炭清洁高效利用，助力绿色能源转型在11 月26 日国家发改委召开的会议中，重点强调了煤炭清洁高效利用技术的推广与应用，旨在优化能源结构并减少环境污染。会议指出，通过创新技术如煤化工转化和高效燃烧系统，可显著提升煤炭利用效率，同时降低碳排放强度，这标志着政策层面对绿色转型的持续支持。
　　此外，近期行业动态显示，清洁煤技术正逐步融入智慧能源网络，例如在供热和电力领域实现智能化管理，进一步推动煤炭从传统能源向低碳化方向演进
　　2. 煤炭价格持续攀升，炼焦煤波动引市场关注11 月25 日，国家统计局发布的最新数据显示，全国煤炭价格在11 月中旬延续上涨态势，反映出冬季能源需求旺季的支撑作用。
　　3. 国际港口动力煤价格稳中微调，区域供需差异显现11 月25 日，中国煤炭市场网（CCTD）发布数据显示，国际主要港口动力煤价格整体以稳为主，但受区域供需结构及季节性因素影响，部分市场出现小幅波动。具体来看，欧洲鹿特丹港、南非理查兹湾等传统枢纽价格维持平稳，主要受当地库存水平适中及可再生能源发电占比提升的支撑；而亚洲区域如印尼萨马林达港、澳大利亚纽卡斯尔港则因局部需求变化呈现窄幅调整，其中印尼出口煤价受雨季运输效率下降影响略有承压，澳大利亚则因中国等主要进口国采购节奏变化而小幅波动。
　　投资建议
　　动力煤：当前价格已接近长协价底部区间（800-850 元/吨），但淡季电厂库存压制反弹空间，建议观望为主，待四季度旺季补库需求启动后择机布局。
　　焦煤：价格下行压力持续，但成本支撑或限制跌幅，可关注钢厂利润修复后的补库机会。
　　焦炭：价格短期震荡，需跟踪焦煤成本传导及环保限产政策，若焦煤企稳且钢厂开工率回升，可逢低配置。
　　风险提示
　　1、煤炭价格大幅波动；2、需求不及预期；3、政策不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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