北交所二轮问询康美特：市场空间、主业增长及亏损业务真实性遭关注

北京证券交易所近日对北京康美特科技股份有限公司公开发行股票并在北交所上市的申请文件发出第二轮审核问询函。本轮问询聚焦四大核心问题，包括对发行人LED电子封装材料所处市场空间及成长性的进一步说明、电子封装材料产品业绩持续增长的真实性与合理性、持续亏损业务高热阻改性聚苯乙烯的销售真实性，以及对应收账款减值计提、存货跌价准备、在建工程资金流向等其他事项的关注。

问题一、市场空间测算与业务成长性遭详细问询。问询函首先关注发行人核心产品LED电子封装材料的市场空间测算与成长逻辑。发行人测算其所在细分市场规模在报告期内（2022-2024年）仅从18.22亿元微增至18.82亿元，市场整体增长平缓。然而，发行人同期在该领域的收入和毛利却实现持续大幅增长，两者趋势存在矛盾。监管要求公司说明市场测算数据的准确性及逻辑合理性，并详细分析在市场规模稳定、主要应用领域通用照明板块收入反而下降36.95%的背景下，公司业务增长的驱动力来自何处，以及未来在新型显示等领域的成长性是否足够支撑持续发展。

问题二、主业增长真实性与客户分散性遭双重审视。针对电子封装材料业务在平稳市场下的高速增长，监管提出了多方面的详细质询。问询函指出，发行人下游客户数量超过400家且较为分散，前十大客户收入占比不足四成，这与LED封装行业集中度较高的特征似乎存在差异。监管要求公司说明客户分散的合理性，并核实“已覆盖全球前十及国内头部LED封装厂商”的披露是否真实准确。同时，要求列示前十大客户销售变动原因，分析增长是否与客户自身经营规模及采购需求相匹配，客户是否存在库存积压。此外，2025年上半年产品单价下滑、应收账款占收入比例（83.93%）远高于同行业且信用减值计提大幅增加等情况，也引发了对增长质量、信用政策及交易真实性的追问。

问题三、持续亏损业务销售真实性及商业合理性受重点怀疑。报告期内，发行人高热阻改性聚苯乙烯业务持续亏损（毛利率为负），但收入规模却保持增长。该业务主要客户集中在天津地区，部分客户成立不久即与公司合作且采购量持续增加。监管要求公司说明在持续亏损情况下仍坚持并扩大该业务的商业合理性，分析主要客户地区集中、销售增长的背景及真实性，是否与客户的产业地位相符。同时，结合产品单位成本和售价变动，问询存货减值计提是否及时充分，并关注相关应收账款的回款情况及坏账计提是否充分。该业务“越亏越卖”的异常模式成为监管核查销售真实性的重点。

同壁财经了解到，公司主要从事电子封装材料及高性能改性塑料等高分子新材料产品的研发、生产、销售。

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