建筑材料行业周报：需求仍疲软 关注政策发力情况

　　2025 年12 月1 日至12 月5 日建筑材料板块（SW）上涨0.48%，其中水泥（SW）下跌0.14%，玻璃制造（SW）下跌0.21%，玻纤制造（SW）上涨2.05%，装修建材（SW）上涨0.38%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.31%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+3.40 亿元。
　　【周数据总结和观点】
　　本周国家发展改革委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神 以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章，其中明确提出统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解等。根据wind 统计，2025 年11 月地方政府债总发行量9126.91 亿元，发行金额环比2025 年10 月增长62.8%，同比2024 年11月下降30.5%。截至目前，2025 年一般债发行规模2.55 万亿元，同比+0.54 万亿元，专项债发行规模7.56 万亿元，同比+0.34 万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为““十四””收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。
　　水泥近期市场变动：截至2025 年12 月5 日，全国水泥价格指数为352.47元/吨，环比上周上涨1.77%，本周全国水泥出库量297.1 万吨，环比上周上涨0.2%，全国水泥直供量172 万吨，环比上周上涨0.58%。本周水泥熟料窑线产能利用率为39.65%，环比上周上涨1.21pct，水泥库容比为61.04%，环比上周下降1.13pct。整体来看，本周水泥市场呈现“基建微增、房建疲软、民用补充”的特征。年末天气因素与项目赶工为需求带来短期波动，但整体需求同比收缩的局面未改。企业通过错峰生产和提价尝试平衡供需，但市场需求尤其是房建端仍缺乏根本性改善动力。短期内，水泥市场或延续区域分化的弱平衡状态，价格调整与需求回暖仍需宏观层面更强劲的支撑。
　　玻璃近期市场变动：截至2025 年12 月4 日，全国浮法玻璃均价1163.86元/吨，较上周涨幅1.40%，全国13 省样本企业原片库存5675 万重箱，环比上周-257 万重箱，年同比+1403 万重箱。本周北方区域局部需求缩量，浮法厂部分以价换量，成交重心小幅下移1-2 元/重量箱，南方区域受　　周内华中区域产线停产支撑，价格小幅探涨，部分上涨1-4 元/重量箱不等。当前库存较高，市场货源充足，短期产能缩减支撑作用有限，年底浮法厂降库预期偏强，高库存依然承压，但成本支撑趋强，随着部分区域少数企业降低拉引量及部分产线进一步退出，价格筑底将愈加明显，但反弹力度仍需关注供应端缩减幅度。
　　玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比维稳。需求端，周内刚需释放依旧有限，整体需求量较前期或有所回落；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，近期多数厂产销表现一般，库存压力仍明显。近期考虑供需依然较弱，叠加成本压力尚存，预计各池窑厂大概率稳价观望为主。本周电子纱报价有所提涨，其中G75 电子纱价格涨幅300 元/吨左右，D、E 等高端品种价格涨幅明显。周内电子纱市场供需仍趋紧，部分厂产品结构调整后，传统电子纱供应量收窄，整体需求短期仍可维持。月初多数厂新单尚处商谈阶段，预计电子纱价格大概率保持一定涨势。截至12月4 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3535.25 元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比下降4.77%；电子纱G75 主流报价9200-9500元/吨，环比上周均价上涨2.57%，7628 电子布主流报价4.2-4.65 元/米，环比上周均价上涨6.63%。11 月玻纤行业月度在产产能70.09 万吨，受自然天数略少及新点火产线月内增量供应不明显影响，产能环比小降；11月底玻纤行业月度库存85.21 万吨，月内行业产销较前期有所回落，库存小幅增长。
　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯价格环比上周上涨，沥青、天然气价格环比上周下降。
　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量2387 吨，环比增长25.83%，开工率79.32%，环比增加16.3pct，周内开工负荷显著提升；周内库存量进一步降至13100 吨。本周行业单位生产成本10.64万元/吨，对应吨毛利-0.98 万元，毛利率-10.2%，碳纤维企业成本高位，盈利空间不足。
　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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