化工行业11月月报：PPI降幅持续收窄

　　研报摘要
　　行业观点：（1）宏观行业数据看，11 月PMI 为49.2%，比上月提高0.2个百分点；主要原材料购进价格指数比上月提高1.1 个百分点；10 月份PPI 当月同比为-2.1%，比上月降幅收窄0.2 个百分点；细分行业PPI 看，化学原料和化学制品制造业﹑石油和天然气开采业降幅收窄，化学纤维制造业降幅扩大；固定资产投资端看，10 月化学原料及化学制品制造业投资增速降幅扩大，化学纤维制造业增速下降，石油和天然气开采业降幅收窄；从产成品存货月度数据看，化学原料和化学制品制造业﹑石油和天然气开采业小幅上升，化学纤维制造业小幅下降；（2）10 月下游行业当月同比增速数据看，纺织纱线﹑织物及其制品出口金额﹑汽车产量﹑新能源汽车产量增速下滑，家用电器出口金额﹑房地产新开工施工面积累计同比降幅扩大，集成电路产量相比上月有所提高11.8 个百分点；（3）11 月上游原材料价格数据看，WTI 原油均价比上月均价下跌0.01%，NYMEX 天然气﹑秦皇岛5500K 动力煤均价较上月均价分别上涨33.43%﹑2.34%；（4）估值看，基础化工板块PB 较上月有所提高，较年初也有所提高；石油化工板块PB 较上月有所提高，较年初也有所提高。
　　投资策略：从价格端看，11 月主要原材料购进价格为53.6%，在2025年5 月阶段性低点46.9%后延续上升态势，PPI 当月同比降幅也从2025年7 月-3.6%连续上升，收窄至10 月份-2.1%。具体到化工行业子行业看，化学原料和化学制品制造业﹑化学纤维制造业﹑石油和天然气开采业在2025 年7 月前后出现阶段性低点后，均降幅收窄。从投资端看，相比2024年，化学原料和化学制品制造业﹑石油和天然气开采业固定资产投资增速下滑，化学原料和化学制品制造业年内投资增速持续下降，10 月份已降至-7.9%。行业上，11 月28 日，工业和信息化部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会。会议提要全面客观认识产业发展形势，认真落实党中央关于综合整治“内卷式”竞争的决策部署，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测、预警和调控，加大生产一致性和产品质量监督检查力度，打击知识产权违法行为，引导企业科学布局产能、合理有序“出海”，全力推动产业高质量发展。
　　重点ETF：建议关注鹏华中证细分化工产业主题ETF（159870.SZ）。
　　风险提示：产业政策实施存在不确定性﹑上游原材料存在涨价风险﹑下游市场需求不及预期﹑贸易摩擦﹑ETF 基金产品跟踪误差。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com