深度*行业*房地产行业周报：新房二手房成交同比降幅扩大；多地出台购房补贴政策

　　新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大；二手房成交面积同环比降幅均扩大；新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降、同比上升。
　　核心观点
　　新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大。40 个城市新房成交面积208.9 万平，环比下降11.4%，同比下降45.7%，同比降幅较上周扩大2.2 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-5.0%、-16.3%、-4.9%，同比增速分别为-31.4%、-48.6%、-57.1%，一、三四线城市同比降幅较上周分别收窄9.8、0.8个百分点，二线城市同比降幅较上周扩大8.5 个百分点。
　　二手房成交面积同环比降幅均扩大。18 个城市二手房成交面积157.5 万平，环比下降5.1%，同比下降45.9%，同比降幅较上周扩大21.3 个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-7.8%、-6.5%、1.6%，同比增速分别为-42.9%、-53.5%、-31.9%，同比降幅较上周分别扩大15.1、29.3、17.1 个百分点。
　　新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降、同比上升。12 个城市新房库存面积为11369 万平，环比增速为-0.1%，同比增速为-10.3%；去化周期为17.6 个月，环比下降0.5 个月，同比上升3.1 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为18.9、13.5、74.3 个月，环比分别下降0.3、0.5、3.0 个月，同比分别上升3.2、2.1、30.8 个月。
　　土地市场环比量价齐涨，同比量价齐跌；溢价率环比上升、同比下降。百城全类型成交土地规划建面2377.1 万平，环比上升14.8%，同比下降26.7%；成交总价865.7 亿元，环比上升82.0%，同比下降28.8%；楼面均价3642 元/平，环比上升58.6%，同比下降2.8%；溢价率3.8%，环比上升2.5 个百分点，同比下降0.9 个百分点。
　　房企国内债券发行量同环比均下降。房地产行业国内债券总发行量142.4 亿元，环比下降26.9%，同比下降31.0%（前值：97.7%）；总偿还量105.2 亿元，环比上升55.7%，同比上升77.5%（前值：-47.3%）；净融资额37.2 亿元。
　　板块相对收益有所下降。房地产行业绝对收益为-2.2%，较上周下降2.9pct，相对收益（相对沪深300）为-3.4%，较上周下降2.5pct。房地产板块PE 为24.48X，较上周下跌0.27X。
　　政策
　　本周高层再提稳楼市，多地出台购房补贴政策。12 月3 日，国务院总理李强提及　　
　　“‘十五五’时期，新型城镇化发展空间仍然很大”　　，　　“要深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展”。地方政策层面，12 月1 日，重庆市住建委等部门联合发布《重庆市支持“好房子”加快发展十条措施》，为房地产发展新模式提供全周期技术指引。12 月1 日广西南宁市推出购房补贴新政，新婚家庭2025 年起购房可获2 万元补贴，二孩及三孩家庭分别补贴3 万与6 万元，此外，政策还提及推出面向青年群体、工薪收入住房困难家庭的住房信贷产品、提高公积金贷款额度等。12 月1 日，江苏常州宣布2026 全年延续购房资助：无房或住房≤75 ㎡家庭购新房最高补20 万元、二手房最高补18 万元。福建泉州开展新建商品住房购房补贴活动，2025 年11 月29 日至2026 年6 月30 日，泉州洛江区对144 平及以下新房每套补贴5 万，二孩三孩家庭再叠加1 至2 万，单套最高可领7 万。
　　投资建议
　　我们认为，当前房地产市场持续低迷，房价持续下跌，市场担忧情绪进一步蔓延。
　　在当前基本面承压+“十五五”规划建议表态偏向积极的背景下，未来优化政策落地的空间打开，2026 年可能会是一个新的地产周期的开篇，我们对未来地产行业的修复有一定信心。地产从标的来看，一方面，流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备α属性；另一方面，在新消费时代下，提前布局新业态、新模式、新场景的商业地产公司，有望率先走出重围。
　　现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：滨江集团、招商蛇口、越秀地产、建发国际集团。2）从2024 年以来在销售和拿地上都有显著突破的“小而美“房企：保利置业集团、城投控股。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、大悦城、百联股份。
　　风险提示：
　　房地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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