新材料行业：比较视角看工业气体公司

　　摘要
　　业务模式和战略定位
　　工业气体主要包括上游原材料&设备、中游气体制造与供应、下游应用领域，不同上市气体公司业务侧重点不同，且产品层面，各家公司呈现较为显著的错位竞争。战略定位层面，不同气体公司的发展战略也不同。
　　不同的商业模式比较
　　出售气体商业模式或更好，但风险或更高。1）出售气体盈利能力或更强：空分设备毛利率明显小于以气体出售为主的公司毛利率；项目生命周期内，现场制气获得的累积现金流净额远高于出售设备，若考虑现场制气中的富裕产能，出售气体带来的现金流净额更高；2）出售气体或使经营更平稳：出售设备和出售气体的不同业务模式决定了，出售气体可有效减弱营收的波动，使得企业经营更平稳；3）相比出售设备，出售气体最大风险来自于用气方的破产风险。
　　盈利能力和议价能力
　　多重因素引起了不同公司盈利能力差异较大，这包括产品定位、成本差异、规模经济、定价策略、销售区域等不同。
　　从议价能力看，不同气体公司，在产业链中的地位也不相同。
　　风险提示：宏观经济增速下行或对零售业务产生负面影响；国产替代受阻；若存在安全生产事故，可能影响经营；各家公司业务为分析师手动统计，可能存在统计不完全。
　　
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