房地产行业重大事项点评：北京楼市再宽松

　　事项：
　　2025 年12 月24 日，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分行、北京住房公积金管理中心等4 部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。
　　评论：
　　本次北京房地产相关政策优化内容主要包括：
　　限购方面：1）非京籍居民家庭购买五环内商品住房的，缴纳社保或个税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满2 年及以上；购买五环外商品住房的，缴纳社保或个税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1 年及以上。2）二孩及以上的多子女居民家庭(包括本市户籍和非本市户籍居民家庭)，在执行现有住房限购政策基础上，可在五环内再多购买一套商品住房。
　　商业贷款方面：各银行业金融机构根据北京地区市场利率定价自律机制要求和本机构经营状况、客户风险状况等因素，在利率定价机制安排方面不再区分首套住房和二套住房，合理确定每笔商业性个人住房贷款的具体利率水平。
　　公积金贷款方面：借款申请人使用公积金贷款购买二套住房的，最低首付款比例不低于25%。
　　投资建议：三个方向，寻找地产alpha。当前房地产市场三个问题仍需关注：新房需求中枢下滑；库存尚未解决；土地财政对经济的拖累，对地产有负面影响，我们预计2026 年房地产销售量价或仍面临一定下行压力，寻找alpha 尤为重要。1）对于开发类房企，我们认为高拿地精准度才能保障资产端收益率，进而走出alpha 行情，区域深耕型房企更适应本轮房地产市场缩圈的大趋势，同时对深耕城市楼市非常熟悉，管理半径小促进沟通成本降低，拿地决策胜率高，建议关注绿城中国、滨江集团、建发国际集团、中国海外宏洋集团、华润置地、越秀地产。2）对于稳定红利资产，一个方向是头部购物中心，α属性强，即使面临消费下行也能保持租金稳定甚至增长，推荐旗下购物中心基本为商圈头部且运营能力处于第一梯队的太古地产，建议关注香港铜锣湾头部购物中心持有者希慎兴业。3）另一个重要方向为中介龙头，通过对经纪人强管控建立高效的中央交易系统，大幅提高交易效率，保持高市占率，因此建议关注中介龙头贝壳-W，重视贝壳降本增效后稳态现金流。
　　风险提示：房地产市场超预期下行
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