石油化工行业周报：油价围绕地缘风险带来的供应预期波动博弈

　　本周行情综述
　　原油：本周油价上涨后回落。白宫下令美军在未来至少两个月内专注于对委内瑞拉石油的“封锁”，当前美国更倾向于使用经济手段，而非军事手段向委内瑞拉施压。此外，海湾地区裂痕加深，沙特对也门发动空袭，中东局势存升级风险。地缘因素推升油价。本周五，因泽连斯基将于周日与特朗普讨论领土问题，市场预期和平协议或进一步推进，叠加供应过剩担忧加剧，油价快速回落。整体看，当前油价仍围绕地缘与供需博弈。截止12 月26日，WTI 现货收于56.74 美元，环比+0.59 美元；BRENT 现货收于63.73 美元。EIA12 月12 日当周商业原油库存环比-127.4 万桶，前值-181.2 万桶。其中库欣原油环比-74.2 万桶，前值+30.8 万桶。汽油库存环比+480.8 万桶，前值+639.7 万桶。炼厂开工率环比+0.3%至94.8%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1384.3万桶/天，美国净进口数据环比-27.9%。截至12 月23 日当周，美国活跃石油钻机数环比+3 部至409 部。
　　炼油：元旦假期临近，汽油部分逢低补库需求。多地降温、雨雪天气增多，户外工程开工率下滑，物流运输需求收缩，柴油需求进一步走弱。本周国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，较上周持平。山东地炼常减压装置平均开工负荷为56.22%，较上周上涨0.32 个百分点。山东地炼汽油库存56.23 万吨，环比上涨0.26%；山东地炼柴油库存85.08 万吨，环比上涨2.52%。本周期山东地炼平均炼油毛利为428.43 元/吨，较上周期下跌43.16 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为663.63 元/吨，较上周期上涨49.75 元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差1287 元/吨，前值1325 元/吨，周内下滑38 元/吨，跌幅2.87%；柴油零批价差772 元/吨，前值为722 元/吨，上涨50 元/吨，涨幅6.93%。
　　聚酯：部分织造工厂计划于元旦后提前安排放假，终端开机率或进一步下降，但成本端偏强且企业库存低位支撑价格，PTA 行业加工费为226.47 元/吨。涤纶POY150D 平均盈利水平为-135.19 元/吨，较上周平均毛利下降173.54元/吨；涤纶FDY150D 平均盈利水平为-350.19 元/吨，较上周平均毛利下降183.53 元/吨；涤纶DTY150D 平均盈利水平为110 元/吨，较上周平均毛利下降80 元/吨。原料端，PX 方面，本周PX 利润表现较好，PX 价格大幅上涨推动PXN 水平创年内新高，目前PXN 水平上升至360 美元/吨，PX-MX 价差同步走扩，有力支撑业者信心。PTA方面，PTA 价格涨幅高于PX 价格涨幅，PTA 加工费有所修复，但行业仍处于亏损状态，周内加工费整体维持在200 元/吨附近震荡。截至12 月24 日，PTA 行业加工费为226.47 元/吨。
　　烯烃：乙烯市场，本周内乙烯市场价格僵持盘整，截止到本周四，国内乙烯市场均价为6172 元/吨，较上周同期均价持平。乙烯下游市场处于传统淡季，原料库存充足,供应端部分外销类企业开工负荷下调，预计下周乙烯市场大稳小动。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为5715 元/吨，较上周同期均价下跌240 元/吨，跌幅为4.03%。丙烯部分装置重启预期，下游亦有提负计划，上下游博弈延续，后续关注聚丙烯、环丙以及丙烯腈装置变化情况。
　　风险提示
　　地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。
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