汽车行业周报：整车有望反弹 零部件仍聚焦新产业方向

　　本周传统汽车股价相对平稳，机器人板块行情蔓延至二线。我们维持前期投资观点，一季度整车有望反弹（催化来自于零售、出口），零部件仍以智驾、机器人、液冷新产业投资为主，实现阶段性的板块行情。
　　投资建议：
　　1. 整车：推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪。吉利以6 倍+的低估值成为我们整车反弹首选标的，市场分歧目前在银河内销盈利，我们认为大概率好于市场预期。江淮此前发布年报快报，我们测算得尊界品牌已实现较好盈利，超过此前预期，验证尊界对江淮的盈利贡献能力水平较高，公司今年预计2-3 款新车，催化剂在即。
　　2. 汽零：①机器人催化剂来临，继续推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子。②AI/智驾：重要板块，政策推出/加码，以及英伟达入局有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行。③液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。
　　3. 重卡：近期潍柴动力表现突出，体现市场对其在AIDC 柴发、天然气发电机地位的认可，继续推荐。中国重汽H 短期海外股东减持担忧消失，从基本面角度建议关注。
　　一、数据跟踪
　　1 月上旬折扣环比持平（油车为主）。折扣率+9.6%，同比+0.8PP（1/10），环比持平（12/25）。
　　折扣金额22,259 元，同比+2,192 元（1/10），环比+713 元（12/25）。1 月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：华晨宝马-3.1PP、北京奔驰+2.2PP、上汽通用别克+1.5PP、哈弗-1.5PP、长安马自达+0.8PP。
　　12 月乘用车批发、零售销量同比下滑。12 月乘用车批发285 万辆，同比-8.7%，环比-6.3%，狭义乘用车批发283 万辆，同比-8.4%，环比-6.1%；国产乘用车零售228 万辆，同比-16.8%，环比+13.7%；乘用车出口销量64 万辆，同比+50.5%，环比+2.8%；估算库存变动-7.4 万辆，同比-4 万辆，环比-48 万辆。
　　12 月新势力车企交付量，蔚来、理想环比增长显著。12 月交付量，比亚迪42.0 万辆，同比-18.3%，环比-12.5%；零跑6.0 万辆，同比+42.1%，环比-14.1%；蔚来4.8 万辆，同比+54.6%，环比+32.7%；理想4.4 万辆，同比-24.4%，环比+33.3%。
　　12 月传统车企销量中，江淮汽车环比增长显著。12 月销量，上汽集团排名第一，39.9 万辆，同比-17.3%，环比-13.3%；长安汽车排名第二，25.5 万辆，同比+ 1.7%，环比-10.3%；吉利汽车排名第三，23.7 万辆，同比+12.7%，环比-23.7%。江淮汽车3.7 万辆，同比+42.2%，环比+11.2%。
　　截至2026 年1 月23 日，
　　1) 碳酸锂，1Q26 均价14.99 万元/吨，同比+98%、环比+70%；最新17.11 万元/吨，较上周末+8.36%；
　　2) 铝，1Q26 均价2.40 万元/吨，同比+17%、环比+11%；最新2.41 万元/吨，较上周末+0.21%；
　　3) 铜，1Q26 均价10.18 万元/吨，同比+32%、环比+14%；最新10.09 万元/吨，较上周末-0.80%；
　　4) 钯，1Q26 均价461 元/克，同比+79%、环比+19%；最新484 元/克，较上周末+7.80%；5) 铑，1Q26 均价0.26 万元/克，同比+99%、环比+23%；最新0.27 万元/克，较上周末+5.03%；
　　6) 天然橡胶，1Q26 均价1.60 万元/吨，同比-7%、环比+8%；最新1.62 万元/吨，较上周末+2.01%；
　　7) 聚氯乙烯PVC，1Q26 均价0.46 万元/吨，同比-9%、环比+1%；最新0.47 万元/吨，较上周末+0.71%；
　　8) 冷轧普通薄板(截至1 月16 日)，1Q26 均价4011 元/吨，同比-6%、环比-1%；最新4012 元/吨，较1 月9 日+0.07%；
　　9) 天然气，1Q26 均价0.39 万元/吨，同比-14%、环比-8%；最新0.40 万元/吨，较上周末+0.92%；
　　10) 92#汽油(截至12 月31 日)：4Q25 均价7.80 元/L，同比-4%、环比-5%；最新7.76 元/L，较2025 年12 月20 日-0.33%；
　　11) 95#汽油(截至1 月20 日)：1Q25 均价7.91 元/L，同比-12%、环比-2%；最新7.90 元/L，较1 月10 日-0.06%。
　　二、 行业要闻
　　1) 1 月19 日，德国政府宣布，对新购入电动汽车的家庭提供最高可达6000 欧元的补贴，以推动其国内电动汽车产业发展。（财联社）2) 1 月20 日，国新办举行新闻发布会，介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况。国家发展改革委资源节约和环境保护司司长王善成表示，2026 年“两新政策”安排已发布，在消费品“以旧换新”方面，将优化资金分配，综合考虑消费潜力、政策执行情况等因素，合理确定各地的资金分配规模。同时将落实全国统一大市场建设要求，对汽车报废更新、汽车置换更新、6 类家电以旧换新、4 类数码和智能产品的更新，在全国范围内执行统一的补贴标准。此外，将均衡使用资金，合理把握工作节奏，按季度分批次下达中央资金，指导地方均衡有序支出补贴资金。（财联社）
　　3) 1 月20 日，吉利银河MPV V900 正式上市，共推出3 个车型，上市限时指导价26.98万-32.98 万元。（财联社）
　　4) 1 月21 日，乘联分会表示，1 月1 日-1 月18 日，全国乘用车市场零售67.9 万辆，同比去年1 月同期下降28%，较上月同期下降37%。全国乘用车厂商批发74.0 万辆，同比去年下1 月同期下降35%，较上月同期下降30%。（财联社）5) 1 月22 日，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，可能在明年年底前向公众出售Optimus 机器人。（财联社）
　　三、 市场表现
　　本周汽车板块涨幅+2.21%，板块排名16/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.84%、沪　　深300 -0.62%、创业板指-0.34%、恒生指数-0.36%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+2.21%、零部件+2.70%、乘用车-0.67%、商用车+7.38%、流通服务+5.42%。
　　四、 风险提示
　　宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。
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