基础化工行业周报：关注淡季补库涨价品种PC、染料、粘胶 化工景气度有望持续上行

　　本周化工行情概述
　　本周基础化工行业指数收4729.08 点，较上周下降4.35%，跑输沪深300 指数2.59%。细分子行业看，截至本周五（2 月6 日），申万化工三级分类中2 个子行业收涨，23 个子行业收跌。其中，合成树脂、其他橡胶制品、食品及饲料添加剂、膜材料、其他化学制品行业领涨、周涨幅分别为1.34%、0.80%、-0.22%、-1.73%、-2.22%;粘胶、煤化工、磷肥及磷化工行业走跌，周跌幅分别为-8.09%、-7.85%、-7.55%。
　　本周行业要闻
　　供需紧平衡驱动，2026 年国内PC 市场开启涨价周期。2026 年开年以来，国内PC 市场呈现显著的价格上行态势，打破了此前长达近4 年的震荡探底格局。据隆众资讯，截至1 月底，华东地区PC 国产料注塑级主流商谈价格区间11400-12850 元/吨，较12 月底上涨500-1000 元/吨不等，涨价幅度大大超出市场预期，而当月行业生产毛利同步推升至1095 元/吨，环比涨幅48.58%。其中，国产PC 正牌料整体涨幅更大，且基本回升至2025 年以来最高水平。进入2 月初，国内PC 市场延续坚挺上行模式，国产PC 工厂出厂多继续上调200-300元/吨不等，而尽管现货市场交易逐步减弱，但整体商谈重心并未有松动迹象，部分继续试探推升。这场涨价行情的核心驱动力，源于行业供需紧平衡格局的形成，叠加成本端支撑与需求端复苏的双重助力，国内PC 市场正迈入新一轮价格上升周期。从供应层面看，2026年国内PC 行业进入扩能“真空期”，成为供需格局改善的核心前提。
　　历经2018-2025 年的集中扩产浪潮后，国内PC 产能已从126 万吨跃升至近400 万吨，国内PC 行业已从“产能短缺”迈入“结构性平衡”阶段，2025 年国内PC 行业产能利用率已达86%，为行业供需平衡临界点的上限，2026 年全年无明确新增产能投产计划，供应同比增速大幅放缓，同时，行业常态化的装置停车检修、降负荷操作导致阶段性供应收缩，将进一步加剧市场紧俏态势。上半年来看，市场供应基本维持刚性，而海南华盛、漳州奇美、科思创、上海三菱等国内PC 装置均因设备检修、工艺升级等因素，存既定检修或减产运行计划，供应损失量或将在10 万吨上下，进一步收紧市场供应。从原料端来看，上游原料价格的持续走强，为2026 年PC 涨价提供了刚性成本支撑。
　　作为PC 核心原料的双酚A，其价格受到纯苯、苯酚等产业链上游原料的波动影响。2026 年1 月，华东地区纯苯现货价格从月初的5350 元/吨攀升至6200 元/吨，累计涨幅达15.89%，苯酚价格则由5805 元/吨涨至6375 元/吨，虽PC 直接原料双酚A 相对涨幅较小，但亦由7500元/吨涨至7950 元/吨，产业链从上游原料到下游产品的涨价共振效应明显。对于具备一体化产业链布局的PC 龙头企业而言，苯酚、丙　　酮等关键原料的内部自供能力有效锁定了成本空间，但行业整体仍受原料价格波动的直接影响。产业链成本端共振，进一步强化了PC 涨价逻辑的合理性与持续性。
　　还原物价格支撑强劲，分散染料继续上涨。据百川盈孚报价，2026年1 月22 日，分散染料价格上涨1000 元/吨至18000 元/吨，这也是该平台分散染料报价自2025 年10 月中旬，时隔近一个季度首次松动，1 月29 日，分散染料价格继续上调至19000 元/吨，实现单月内连续上涨。2 月9 日，分散染料继续上涨至21000 元/吨，展现强劲势头。活性染料端，1 月29 日价格从22000 元/吨上涨至23000 元/吨。
　　下游端，贸易商们在1 月27-28 日均接到来自染料厂的调价函，多个活性与分散品种单独涨价幅度达1000-3000 元。本次分散染料涨价最核心的驱动力来自上游关键中间体还原物的价格飙升。还原物系分散染料的重要原料，其价格已从去年的2.5 万元/吨大幅上涨至1 月下旬的3.8 万元/吨，且根据闰土股份2 月5 日公开调研纪要，当前还原物市场报价已达5.0 万元/吨。还原物在染料生产成本中占比高达20%-30%，其价格刚性上涨直接传导至下游染料。近年来环保监管持续趋严，中国是全球最大的染料生产国，印染作为高污染、高能耗行业，将接收更强的环保督察压力。工信部等五部门联合印发的《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》明确，自2026 年起将遴选零碳工厂示范项目，更高的环保处理能力要求与绿色合规成本将压缩中小企业的生产空间，头部厂商的优势进一步显现。建议关注配备关键中间体的染料厂家以及产能规模大的头部企业：1）浙江龙盛：公司作为全球大型特殊化学品生产商和行业龙头企业，全球拥有年产30 万吨染料产能和年产10 万吨助剂产能，在全球市场中列居首位，且配备了关键中间体还原物产能，规模优势明显，产业链配套齐全。2）闰土股份：公司染料年总产能近23.8 万吨，其中分散染料产能11.8 万吨，活性染料产能10 万吨，其他染料产能近2 万吨，产品销售市场占有率继续稳居国内染料市场份额前二位。3）吉华集团：公司拥有分散染料产能7.5 万吨，活性染料产能2 万吨，其他染料1 万吨，并配备活性染料关键中间体H 酸产能2 万吨。
　　开工率历史高位+库存偏低，行业具备涨价基础。生产角度，根据百川盈孚数据，粘胶短纤行业开工率自2025 年6 月后持续走高，9月到11 月开工率均超过9 成，截至12 月底，行业月度开工率均高于历年同期水平。库存角度，临近春节，下游开始年前备货，下游走货的支撑下库存显著下降。根据百川盈孚的数据，截至2026 年2 月6日，行业工厂总库存9.66 万吨，环比前一周下降了3.4%，按照国内年表需410 万吨量级推算库存天数仅为8.6 天，处于相对低位，行业具备涨价条件。
　　风险提示：
　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。
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