家用电器行业周报：索尼FY2025Q3季报梳理：06W2026周报

　　周度研究聚焦：索尼FY2025Q3 季报梳理
　　总体业绩：销售额实现小幅增长，营业利润则同比大幅增长22%。净利润亦取得两位数增长，每股收益略超市场预期。增长主要由游戏、音乐和图像传感器三大核心业务驱动，三大业务均为史上最佳第三季度表现。
　　游戏板块：利润增长得益于汇率利好、网络服务及游戏软件销售的强劲表现，公司战略重心正从硬件销售转向深化现有用户变现，并计划通过新游戏发布来推动未来增长。
　　音乐板块：销售额与营业利润均实现稳健增长，增长动力主要来自录制音乐的流媒体收入、现场演出以及SMG 旗下艺人的全球热门作品。
　　影视板块：本季度业绩同比下滑。为构建长期稳定收入，索尼影视与Netflix签署了具有行业突破性的全球独家首播授权协议。同时，公司通过增持Peanuts IP 的多数股权，旨在整合集团资源深挖其跨媒体价值。
　　电子板块：销售额和营业利润均出现下滑，其中中国市场疲软是主要压力。然而，全球可换镜头相机市场需求依然旺盛。为提升该业务竞争力，索尼宣布与TCL 成立合资公司，以结合双方在技术、品牌和供应链上的优势。
　　传感器板块：销售额与营业利润双双创下季度纪录，得益于智能手机市场复苏、主要客户新品采用以及高端大尺寸传感器占比提升。公司判断其高端市场定位受行业内存波动影响有限，并继续推进业务组合优化以提升盈利水平。
　　全年展望与股东回报：索尼上调了2025 财年全年的销售额、营业利润和现金流预测结果。游戏、音乐和传感器业务的全年预期均获上调。公司宣布将股票回购计划上限大幅提升50%至1.5 万亿日元，以强化对股东的资本回报。
　　建议关注：1）大家电：如格力电器/美的集团/海信家电/海尔智家；2）小家电：如科沃斯/石头科技等；3）黑电：如TCL 电子/海信视像；4）其他家电：
　　如盾安环境/华翔股份；5）厨大电：如华帝股份/老板电器。
　　风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。
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