纺织服饰行业：冬奥会催化冰雪运动热情 建议关注运动服饰板块

　　冬奥会结束，中国运动品牌闪亮奥运赛场。2026 年2 月6 日至22 日米兰冬奥会顺利举行，中国各大运动品牌通过赞助国家队和顶尖运动员密集营销。
　　李宁：作为中国奥委会官方合作伙伴，为中国体育代表团打造出场装备及领奖服，同时赞助阿根廷代表团。李宁为中国代表团打造了以“冰穹蓝”“雪山白”为主色调的出场装备，采用科技感光泽轻薄面料结合保暖填充，兼具保暖与轻量化特性， 整体设计融汇现代冰雪意象，传递“破冰前行”的竞技精神。李宁为中国体育代表团打造的系列装备，以承载中国传统吉祥寓意纹样“双胜纹”为核心设计元素，该元素贯穿使用于室外领奖服、室内领奖服以及出场装备全线产品。
　　安踏：作为国际奥委会官方体育服装供应商，开幕式上国际奥委会工作人员和多个国家代表团官员身穿安踏服装亮相，同时赞助希腊和新加坡代表队。安踏旗下FILA 品牌赞助中国香港和荷兰代表团；亚玛芬旗下的始祖鸟赞助菲律宾代表团，Salomon 则是米兰奥组委合作伙伴。安踏近期收购29.06%股份的彪马，出现在牙买加、特立尼达和多巴哥代表团上。
　　匹克：作为国际奥协全球官方合作伙伴，赞助比利时、塞尔维亚等8 国代表团，为各代表团提供出场服等服装支持。
　　投资要点：
　　冬奥赛事催化冰雪运动消费热情，运动服饰品牌有望受益。本届冬奥会中国代表团刷新境外参加冬奥会最佳战绩，并且叠加春节旺季，我们认为将会提振人们对冰雪运动的消费热情，运动鞋服终端消费有望环比改善。
　　李宁：新品周期叠加渠道升级，董事长增持表明对公司未来发展信心。公司在2026 年Q1 密集发布了搭载超 胶囊的飞电6 和赤兔9 跑鞋系列，构建了覆盖精英到大众的全场景矩阵。渠道方面，2025 年底，公司首家龙店开业，同步推出了全新的荣耀金标系列产品。2025 年李宁通过非凡领越持续增持李宁股份，总金额约15.6 亿港元，持股比例由年初的10.53%提升至14.27%，显示出董事长李宁本人对公司发展的重视与公司未来发展的信心。
　　安踏：2025 年主品牌低单位数增长，收购PUMA29%股权推进多品牌全球化战略。2025 年全年，安踏品牌产品的零售金额与2024 年相比取得低单位数的正增长，其中Q4 同比低单位数负增长。2025 年全年FILA 品牌同比实现中单位数的正增长，其他品牌同比实现45%-50%的正增长。我们认为公司2025Q4 同比下滑主要是受到了大众市场需求走弱、电商增速放缓、春节错期和竞争加剧的影响。2026 年1 月份，公司公告以15 亿欧元现金收购PUMA SE 29.06%股权，预计2026 年底前完成。我们认为公司收购PUMA 股权主要是深化公司全球化多品牌战略，帮助集团提升全球竞争力。
　　投资建议：中国运动品牌为多国冬奥代表团提供专业赛事装备赞助，有效的推动了中国运动品牌全球化战略的落地，有助于提升中国运动品牌在全球市场上的影响力。建议关注运动鞋服板块，关注产品和渠道不断创新的运动鞋服龙头李宁和安踏体育。
　　风险提示：终端消费复苏不及预期，行业竞争加剧，海外拓展风险。
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