旅游酒店及餐饮行业动态：最长春节释放消费潜力 政策促进提质扩容

　　行业近况
　　我们观察到26 年春节出行人次增长环比提速、机酒表现较好，看好最长春节带动消费潜力释放，我们继续看好实现价格止跌回升或同店修复的优质头部。此外，我们复盘了日本服务消费政策路径，我们认为我国服务消费有望在政策红利下不断提质扩容。
　　评论
　　旅游：春节出行人次增长环比提速，“反向过年”升温，非遗年俗游持续走热。交通运输部数据显示除夕至初五全社会跨区域人员流动量同比+9.1%（其中铁路/公路/水路/民航同比+10.7%/9.0%/28.6%/8.0%），增速相比25 年春节和中秋国庆假期分别增加3.3ppt/2.9ppt。多数头部景区录得亮眼表现：我们估计九华山初一至初五进山客流量同比+24%，祥源文旅假期前四天游客量同比+20%。出境游方面，国家移民管理局预测，2/15-2/23 全国口岸日均出入境旅客同比+14%；中国香港和中国澳门内地旅客人次同比+13%和+9%。此外免签带动入境游高速增长。
　　免税：春节假期前5 天离岛免税销售额同比+19%，建议关注免税消费券补贴进展和企业利润率情况。1）客流方面，加总海口美兰和三亚凤凰两大机场，26 年春节假期前6 天日均运输旅客数同比25 年春节同期增长约6%。2）销售额方面，海口海关统计春节假期前5 天海南离岛免税日均销售额约2.8 亿元，同比增长19%。
　　我们持续看好海南离岛免税在同比低基数下的反弹。
　　酒店：休闲旅游需求旺盛，建议关注节后商旅需求恢复情况。
　　CADAS交通大数据显示，假期前7 天国内航司日均客流量同比25年同期+9%（环比春运开始至春节前+4ppt），休闲旅游需求旺盛。
　　我们认为3 月是下一个观测时点，建议关注商旅需求恢复情况。
　　餐饮：消费持续释放潜力。商务大数据显示，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比+8.6%（vs. 25 年国庆同比+2.7%）。我们估计现制饮品受旺季及“千问”免单卡等活动拉动表现较好，如我们估计茶百道春节假期截至初五单店收入同比双位数增长，沪上阿姨春节假期同店收入同比高单增长。
　　估值与建议
　　推荐瑞幸咖啡、亚朵、古茗、华住、中国中免、蜜雪、百胜中国；建议关注海底捞、九毛九、绿茶、小菜园、达势、茶百道、陕西旅游等。部分公司盈利预测调整。
　　风险
　　消费力修复弱于预期；竞争格局恶化；企业未能提升管理能力。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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