计算机行业周报：AI大战火热 算力依旧景气

　　市场回顾
　　过去一周（2.23-2.27）上证综指上涨1.98%，创业板指上涨1.05%，沪深300 指数上涨1.08%，计算机（申万）指数上涨0.62%，跑输上证综指1.36 个百分点，跑输创业板指0.43 个百分点，跑输沪深300指数0.46 个百分点，位列全行业第23 名。
　　周观点
　　大模型持续更新。（1）谷歌：根据IT 之家微信公众号，2 月20 日，谷歌正式推出升级核心模型Gemini 3.1 Pro在核心推理能力上实现了显著提升， 成为解决复杂问题更智能、更强大的基础模型。在用于评估模型处理全新逻辑模式能力的A R C - A G I - 2 基准测试中， 3 . 1 P r o 取得了7 7 . 1 % 的实测得分， 推理性能是上一代3 P r o 的两倍以上。（ 2 ） 阿里： 根据通义实验室微信公众号，继旗舰模型Qwen3.5-397B-A17B首次开源后， 阿里进一步丰富了开源矩阵， 包括Qwen3.5-122BA10B：
　　与27B（Dense）持续拉近中小模型与顶尖闭源模型的差距，在复杂Agent 任务（如多步推理、工具调用、跨应用操作）中表现尤为亮眼。Qwen3.5-35B-A3B ： 已全面超越Qwen3-235B-A22B 与Qwen3-VL-235B-A22B ，具有更优架构+ 更高质量数据+ 强化学习（RL）的有效协同。Qwen3.5-27B（Dense）：小尺寸高能效，显著降低大模型使用门槛。（3）DeepSeek：根据极客公园微信公众号，据外媒报道称，国内AI 大模型企业杭州深度求索将于下周正式发布新一代旗舰大模型DeepSeek V4 ，原生支持图片、视频与文本生成功能。据报道，DeepSeek V4 定位为原生多模态大语言模型，核心突破集中在多模态交互、编程能力、长文本处理、底层架构及国产算力适配五大维度。长文本处理能力方面，DeepSeek V4 将上下文窗口提升至100 万+Token，是上一代模型的近8 倍，上下文记忆准确率达98.2%，可一次性读完整本专业书籍、整套合同或海量研报。
　　（4）MiniMax：根据第一财经微信公众号，2 月12 日，MiniMax宣布上线最新旗舰编程模型MiniMax M2.5，据官方介绍，这是一个为智能体场景原生设计的生产级模型，其编程与智能体性能对标国际顶尖模型Claude Opus 4.6 ， 支持PC 、App 、跨端应用的全栈编程开发，尤其适配Excel 高阶处理、深度调研、PP T等生产力场景。M2.5 模型激活参数量为10B ， 在显存占用和推理能效比上有优势， 推理速度超过国际顶尖模型。根据Info Q微信公众号， MiniMax M2.5 在上线不到一周内迅速登顶OpenRouter Token 调用榜首。在2 月9 日至2 月15 日这一统计周期内， OpenRouter 的Token 周调用量较此前一周激增3.19TTokens ，其中仅MiniMax M2.5 就贡献了1.44T Tokens ，调用规模超过Kimi K2.5 、GLM-5、DeepSeek V3.2 的总和。
　　英伟达发布财报，持续看好算力。（1）英伟达：根据华尔街见闻微信公众号，2 月25 日，英伟达公布截至2026 年1 月31 日的公司2026 财年第四财季财报。四季度英伟达营收同比增长73%至681.27亿美元，同比增速明显高于前一季的62%，超过英伟达自身指引中值　　650 亿美元。全财年英伟达的营收也创年度最高纪录，达2159.38 亿美元，较上年同比增长65%。四季度英伟达的数据中心业务录得营收623.14 亿美元，同比增长75%，增速高于前一季度的66%。四季度非GAAP 口径下毛利率75.2%，同比提升1.7 个百分点，环比升1.6个百分点，创2025 财年第二财季以来单季新高。业绩指引方面，英伟达公布一季度营收预计为780 亿美元，上下浮动2%，意味着英伟达本财季的营收将刷新四季度所创的最高纪录。芯片方面，上调此前作出的芯片收入预期，称将超越5000 亿美元的目标。（2）国产算力龙头：根据科创板日报微信公众号，据摩尔线程2025 年度业绩快报，报告期内，公司2025 年营收为15.05 亿元，较2024 年同期增长243.37%。归属于母公司所有者的净利润为-10.24 亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为36.70%。据摩尔线程2025 年度业绩快报，报告期内，公司2025 年营收为15.05 亿元，较2024 年同期增长243.37%。归属于母公司所有者的净利润为-10.24 亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为36.70%。据摩尔线程2025 年度业绩快报，报告期内，公司2025 年营收为15.05 亿元，较2024 年同期增长243.37%。归属于母公司所有者的净利润为-10.24 亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为36.70%。据海光信息2026 年第一季度财报预告，预计2026 年第一季度实现营业收入与上年同期相比，将增加15.10 亿元到18.20 亿元，同比增长62.91%到75.82%。预计2026 年第一季度实现归母净利润与上年同期相比，将增加1.14 亿元到2.14 亿元，同比增长22.56%到42.32%。
　　投资建议
　　建议关注：（1）算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、申菱环境、英维克、欧陆通、中恒电气等；（2）AIDC：科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等；（3）AI 应用：
　　金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息等。
　　风险提示
　　下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。
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