食品饮料行业月报：节气将近 白酒、预制食品反弹

　　投资要点：
　　2026 年2 月，食品饮料板块延续微涨势头：熟食、调味品、预加工食品、肉制品和白酒延续上月涨势，啤酒板块反弹。板块成交量环比大幅减少，随着双节结束市场热度下降。2026 年1 至2 月，食品饮料板块累计上涨1.24%，熟食（+31.76%）、预加工食品（+10.78%）、啤酒（+6.28%）录得较大涨幅。上年表现较好的板块当期下跌较多，板块呈现“高落低补”的市场格局。2026 年1至2 月，在31 个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四，在消费行业中排名倒数第二，仅好于商贸零售、非银金融和银行。整体来看，2026 年开年以来食品饮料的二级市场仍然表现较弱。
　　食品饮料板块的估值连续两个月下降，其主要原因是2025 年前三季度食品饮料上市公司的业绩实现增长。其中，白酒低于食品饮料板块的整体估值。
　　2026 年2 月，个股上涨比例达到31.25%，下跌比例68.75%，个股行情较上月走弱，上涨个股的数量显著减少。其中，上涨个股主要集中在预制食品、乳品、啤酒、上游大宗原料等领域。2026 年1 至2 月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例过半，主要集中在零食、乳品、白酒、啤酒和调味品等板块。
　　2025 年全年，食品、酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增速较上年同期大幅回落。2025 年，食品制造业的固定资产投资额累计同比增2.2%，较上年同期回落20.7 个百分点；酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比降0.2%，较上年同期回落18.2 个百分点。
　　产量方面：2025 年1 至12 月，白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长，其中冷鲜肉产量全年维持较高增长。进口方面，2025 年，玉米、小麦的进口数量同比大幅减少，食用油的进口数量同比减少；干鲜果及坚果、高端乳品的进口数量同比较高增长；大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长。价格方面，国内原奶价格处于筑底阶段。国内易拉罐价格持续上涨，PET 价格反弹。面粉出厂价格反弹。豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨，豆油、菜籽油价格环比回落。国内葵花子价格反弹，同比跌幅收窄。蔬菜价格指数高位回落；辣椒价格高位回落。猪肉价格转跌。牛肉价格上涨；鸡肉价格上涨。
　　投资策略：2026 年3 月，我们推荐关注接近产业链上游、经营大宗原料个股的投资机会。随着全球通胀上升，产业链投资机会将从原油、化工向农产品传递，因而我们推荐主营产品靠近上游，能够受益于通胀的个股。此外，近期啤酒板块出现反弹，主要源于行业在上年前三季度相对较好的业绩增长，以及相对应的市场纠偏。2026 年3 月份股票投资组合包括：燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、莲花控股、洽洽食品。
　　风险提示：2026 年食品饮料行业的收入增长进一步下滑，并伴随成本上升，行业盈利恶化。原油等能源价格上涨引发全球通胀，周期通胀与输入通胀并发。
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