非银行业周报(26年第七期)：资本市场投融资改革持续深化 关注券商并购重组主线

　　主线
　　市场表现：
　　本期（2026.3.2-2026.3.6）非银（申万）指数-2.54%，行业排15/31，券商I1指数-3.18%，保险I指数-1.44%；
　　上证综指-0.93%，深证成指-2.22%，创业板指-2.45%。
　　个股涨跌幅排名前五位：南华期货（+13.48%）、新力金融（+8.15%）、瑞达期货（+5.96%）、国盛证券（+0.69%）、第一创业（+0.40%）；个股涨跌幅排名后五位：华金资本（-11.04%6）、建元信托（4.81%）、华秦证券（-4.72%）、海南华铁（-4.71%）、九鼎投资（-4.71%）。
　　核心观点：
　　证券：
　　市场层面，本周，证券板块下跌3.18%，跑输沪深300指数2.1lpct，跑输上证综指数2.25pct。当前券商板块PB估值为1.29倍。本周，3月5日，第十四届全国人民代表大会第四次会议在京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。有关资本市场方面提出，持续深化资本市场投融资综合改革。资金端，政策导向明确，重点引导社保基金、保险资金、银行理财等中长期资金有序入市，通过优化投资者结构，充分发挥机构投资者的专业优势，筑牢市场稳定运行的“压舱石”，维护资本市场平稳健康发展。融资端，聚焦高质量发展需求，坚持提升直接融资比重，将资源配置重点向科技企业、硬科技领域倾斜，精准对接新质生产力培育需求，助力科技创新成果转化，推动产业结构优化升级，为经济高质量发展注入资本动能。同时，政策持续强化投资者保护，不断完善相关制度体系，聚焦中小投资者合法权益维护，健全纠纷化解机制，提升市场透明度与公信力，切实增强市场主体信心，为资本市场长期健康发展筑牢制度根基。证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，近期将推出两项新的措施，第一项是深化创业板改革，第二项是优化再融资机制。吴清表示，证监会将深化创业板改革，突出服务新兴与未来产业定位，增设更包容上市标准、复制推广科创板有益经验、提升上市公司质量，同时优化全市场再融资机制，坚持“扶优、扶科”导向、便利中长期资金参与、强化全过程监管，目前创业板改革总体方案已基本成型，将择机发布实施。本周，3月2日，东吴证券发布关于筹划重大事项的停牌公告。公告显示，该公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券控制权，A股股票自当日开市起停牌。从整合逻辑来看，两家券商同处长三角核心区域，在经纪、投行、资管，财富管理等全业务链条上具备较强的协同基础与整合空间。通过控制权收购实现深度整合，有利于实现区城营业网点、核心客户资源及业务资质牌照的高效互补，进一步夺实区城市场竞争力。近年来，在“扶优限劣、做优做强”的监管导向下，券商行业并购重组步入常态化阶段，中小寿商股权流村节奏明显加快，行业资源持续向优质头部机构集中，行业集中度进一步提升。
　　综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华秦证券等。
　　保险：
　　本周，保险板块下跌1.44%6，跑输沪深300指数0.37pct，跑输上证综指数0.51pect，本周，科技部、金融监管总局等四部门联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》，以“保障国家科创、服务企业全周期、强化创新驱动”为核心，明确6大方向。（意见》的出台，将有力推动新时期科技保险高质量发展，充分发挥其在支持科技创新中的减震器与稳定器作用，有效破解科技保险发展与创新实际需求适配性不足的问题。2025年，我国科技保险为科技创新提供保险保障约8万亿元，保费同比增长44%，针对科技创新投入大、周期长、风险高的特点，有效发挥了减震器和稳定器作用。资金运用方面，意见明确引导险资发挥规模大、久期长的优势，成为支持科技创新的“耐心资本”，为行业打开投资新蓝海。《意见》标志着我国科技保险进入高质量发展新阶段，既是行业转型的重大机遇，也是服务国家战略的责任担当。险企需抢抓政策窗口，加快创新转型，在服务高水平科技自立自强中实现自身高质量发展。保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安、中国人寿。
　　风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动
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