汽车和汽车零部件行业观点更新：财报季聚焦业绩兑现 关注AI缺电驱动的内燃机产业链

　　1-2 月车市表现疲软：1 月国内乘用车零售销量同比-13.9%/环比-31.7%至154.4万辆，批发销量同比-6.2%/环比-29.3%至197.3 万辆；新能源车零售销量同比-20.0%/环比-55.4%至59.6 万辆（新能源渗透率38.6%），批发销量同比-3.3%/环比-44.7%至86.4 万辆（新能源渗透率43.8%）。2 月各家车企陆续公布销量数据；其中，比亚迪同比-41.1%/环比-9.5%至19.0 万辆、吉利同比+0.6%/环比-23.7%至20.6 万辆、理想同比+0.6%/环比-4.5%至2.6 万辆、小鹏同比-49.9%/环比-23.8%至1.5 万辆、蔚来同比+57.6%/环比-23.5%至2.1 万辆。
　　消费提振+产业升级仍为汽车产业核心导向：2026 年政府工作报告延续以消费提振+产业升级为核心导向，我们预计1）2026 年汽车总量或仍靠政策驱动；2）汽车产业智能化（智驾、人形机器人）充分符合国家对于新质生产力的发展定调。
　　全产业链Beta 承压：我们判断，近期乘用车承压主要在于春节+政策退坡导致的1-2 月销量回落、以及年初至今的存储芯片+电池+铝铜等原材料成本上涨导致的毛利率承压。我们预计今年或仍不排除存在以价换量的可能，短期重点关注各家车企定价策略、3 月份订单+4 月份车展、以及财报的兑现情况。
　　高阶智驾或迎商业化拐点，人形机器人仍待事件催化：智驾：1）预计智驾或已成为乘用车配置竞争的方式之一，持续看好L2+渗透率抬升带动的相关零部件配套出货量增加的机会；2）2026 年L3 及以上级别自动驾驶商业化落地或加速，看好脱手脱眼检测+提示、组合驾驶辅助数据记录系统（DSSCDA）增量部件放量机会、预计相关检测机构也有望受益；3）关注L4 级无人矿卡、无人物流车在商用场景的应用。人形机器人：宇树等惊艳亮相春晚，特斯拉、小鹏指引将于2026 年实现量产；我们预计人形机器人仍为2026 年重要投资主线，短期仍待特斯拉V3 发布催化，关注国产链、国产AI 芯片+算法迭代、以及新技术突破。
　　AI 缺电或带动内燃机产业链投资机会：AI 算电协同驱动发电量需求大幅抬升，鉴于供需+基础设施迭代错配、叠加传统电源退役+风电等新能源不稳定输出等问题，预计燃气轮机/内燃机、SOFC 燃料电池等存在相应放量的机会；其中，内燃机具备产能充足+交付快等特点，看好AI 缺电驱动的内燃机产业链机会。
　　财报季聚焦业绩兑现，关注AI 缺电主题投资：整车：推荐吉利汽车、蔚来，建议关注特斯拉、小鹏汽车。零部件：1）大白马龙头+海外扩张+业绩兑现/高分红：推荐福耀玻璃；2）人形机器人：推荐拓普集团、双林股份，建议关注均胜电子、斯菱股份、美湖股份。3）内燃机产业链：建议关注潍柴动力、银轮股份、天润工业、长源东谷、中原内配、威孚高科等。
　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。
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