银行业“十五五”展望系列专题(中篇)：从市场份额再看格局变化 大行主导与区域突围

　　前言：在系列上篇报告中，我们系统性向投资者展现“十四五”期间，在监管引导和主动求变下银行经营思路的转变和基本面发生的实质性变化。本篇报告作为系列中篇，旨在从各业务市场份额再看银行格局变化，哪些银行能更胜一筹。
　　“十四五”期间，银行发展格局核心呈现三大变化：1）银行头部化趋势愈发凸显，上市银行强于非上市银行特征进一步突出。过去五年上市银行总资产、贷款、净利润占行业份额“三升”，不良率约1.2%仅为非上市银行一半、拨备覆盖率也远高于非上市银行（约230%，高于非上市银行80pct）。2）各类银行格局悄然改变，国有行主导性增强、城商行发展提速，而股份行、农商行份额持续回落。究其原因，资源禀赋不同使得国有行（重点项目资源+服务实体主力军导向）、城商行（财政发力+区域赋能）挤占股份行（受地产、零售等在量和质双重压力）、农商行（小微需求转弱、大行竞争及跨区域展业受限）市场份额更明显。3）特色经营成为中小银行突围新方向。如财富管理、投行业务方面，头部股份行如招行、兴业、中信表现反超大行；地方性银行通过深耕当地向下渗透。
　　谁在扩张、谁在掉队？我们通过对比各家上市银行总资产、对公、零售贷款，以及营收、利润等份额变化，衡量各家银行相较同业的增长节奏和效益表现：1）国有行中农行、邮储是唯二两家资产、营收、利润份额均提升的大行，反映更强的主动增长诉求以及业绩韧性。2）股份行“强者恒强”特征更加明显，招行、兴业、中信等在股份行中领先地位进一步强化。3）城农商行“区域决定命运”，不同银行之间的分化也与主动获取资产的能力与诉求有关。如江苏对公份额跃升至同业第一，成都、宁波、南京、杭州、重庆、苏州、齐鲁等对公份额提升也快于同业，其营收利润份额也往往有同向提升。
　　“错位发展、特色经营”生态逐步确立，但卷“量”已见效，“价”却未可知：
　　1）“五篇大文章”等领域中，国有大行已占“半壁江山”，但低价卷量难以论成败，追求长期可持续可能是新阶段发展重点。大行在各经济转型重点领域已是市场扩容主力，但当前低价扩容也造成资本低效运用，平衡定价与效益是下阶段关注重点；相较之下，中小银行难以价格作为竞争力，因此更突出服务灵活性的“特色经营”来突围。
　　2）财富管理、投行业务中强者恒强，头部股份行份额反超国有大行，但落脚到中收却呈现“分层明显，但分化并不突出”。招行、兴业、中信等头部股份行非存AUM 占比已超6 成（国有行普遍约2 成），其中理财、非货基保有规模等均领跑行业，NAFMII 承销份额也明显高于国有行。而落脚到中收占比，尽管非存AUM占比更高的银行中收占比更高，但分化并不突出（普遍在10%-15%区间）。
　　3）区域银行聚焦当地挖掘市场潜力，深耕区域经济和特色产业，走精品化、差异化道路可能是未来重要趋势。城农商行“出身决定命运”、扩面潜力决定挖掘空间。对城商行而言，两类银行扩表能力更强，① 区域需求更快扩容（如重庆）；② 异地渗透打开天花板（如宁波、苏州、南京、杭州等提升非本地贷款贡献）。
　　而农商行需要聚焦差异化服务和错位竞争，凭借人熟地熟的“地利人和”弥补大中型银行“水土不服”的短板，渗透潜力决定突围能力。
　　投资分析意见：“十五五”期间银行将迈向稳盈利高质量发展新周期，看好优质银行率先向1 倍PB 修复。年初以来银行板块跌幅居前，但股息率角度（平均4.7%，多家银行超5%）价值洼地特征已然突出，险资等中长期资金配置仍是进行时。而2026 年选股，α强于β，建议聚焦两大主线：1）资产扩表主线，信贷资源=营收弹性，聚焦基本面改善下实现资产扩表的优质城商行，重庆银行、苏州银行、宁波银行。2）地产改善主线，政策修复预期=股份行困境反转，聚焦业绩更早筑底的股份行，兴业银行、中信银行、招商银行。
　　风险提示：息差企稳不及预期；实体需求不振，经济修复节奏低于预期；部分房企风险扰动、 零售风险暴露超预期。
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