房地产行业月报：销售量价承压 开竣工降幅扩大

　　核心观点
　　销售：量价均承压2026 年1-2 月全国商品房销售面积0.93 亿方，同比下降13.5%，降幅较2025 年全年扩大4.8pct。2026 年1-2 月全国商品房销售额8186 亿元，同比下降20.20%，降幅较2025 年全年扩大7.6pct。对应2026年1-2 月销售均价为8809 元/平米，较2025 年全年均价9370 元/平米下降5.99%，同比2025 年前2 月下降7.75%。2026 年2 月上海出台“沪七条”，放松限购条件、扩大公积金贷款额度等。2026 年3 月政府工作报告提到“着力稳定房地产市场”、“因城施策控增量、去库存、优供给”，我们认为后续有望持续改善和稳定房地产市场预期，推动房地产市场平稳健康高质量发展。
　　投资：开工竣工降幅扩大2026 年1-2 月房地产开发投资9612 亿元，同比下降11.10%，降幅较2025 年全年收窄6.1pct。开工端：2026 年1-2 月新开工5084 万方，同比下降23.10%，降幅较2025 年全年扩大2.7pct。竣工端：
　　2026 年1-2 月竣工面积6320 万方，同比下降27.90%， 同比降幅较2025 年全年扩大9.8pct。受季节性因素影响，开年1-2 月通常为投资的淡季。
　　资金：到位资金降幅持续扩大2026 年1-2 月房企到位资金13047 亿元，同比下降16.50%，降幅较2025 年全年扩大3.1pct。其中全年国内贷款为2570亿元，同比下降13.90%，降幅持续扩大；自筹资金4939 亿元，同比下降5.9%，降幅收窄，定金及预付款3589 亿元，同比下降21.50%，个人按揭贷款1128亿元，同比下降41.90%。房企资金来源中，与销售相关的定金及预付款、个人按揭贷款降幅扩大，这与销售尚未好转有密切关系。
　　投资建议：新房销售端整体受到推货和季节性影响，量价均承压，投资端房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心，因此投资端开工竣工降幅扩大。2026 年3 月，政府工作报告提到“着力稳定房地产市场” ，并提出“因城施测控增量、去库存、优供给”。“十五五”规划纲要提出“推动房地产高质量发展”。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。我们看好：招商蛇口、保利发展、华润置地、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团；建议关注：1）优质开发：中国海外发展、绿城中国；2）优质物管：绿城服务；3）优质商业：
　　恒隆地产；4）代建龙头：绿城管理控股；5）中介龙头：贝壳-W、我爱我家。
　　风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。
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