电力及公用事业行业周报：辽宁建立核电差价结算机制 板块市场表现低迷但跑赢上证

　　板块市场表现：
　　（1）涨跌幅：本周（3.16-3.22）申万公用事业行业指数下跌2.35%，涨跌幅高于上证指数1.03个百分点，低于沪深300指数0.16个百分点，低于创业板指3.61个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第4名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-1.78%、-0.85%、-9.49%、-1.19%、-2.03%、-5.91%、-1.42%
　　（2）行业估值：本周（2026.3.20）申万公用事业行业指数PE（TTM）为19.95倍，上周为20.39倍，2025年同期为16.64倍；本周（2026.3.20）申万公用事业行业指数PB为1.94倍，上周为1.98倍，2025年同期为1.7倍。
　　（3）个股涨跌幅：个股本周涨幅前五：华电辽能+61.34%华电能源+29.27%韶能股份+26.01%、粤电力A+25.42%、珈伟新能+15.82%。个股本周涨幅后五：
　　大唐发电-11.39%、嘉泽新能-12.71%、南网能源-13.24%、陵电力-16.07%、亨通股份-20.76%
　　（4)关注标的周涨跌幅：广西能源+12.18%、川投能源-0.76%、长江电力-0.88%、国投电力-1.83%、国电电力-2.36%、南网储能-2.44%、中闽能源-3.11%、中国核电-4.11%、中国广核-5.08%、福能股份-5.34%。
　　行业动态：政策密集指向传统电源（煤电、核电、气电）加速市场化转型，以支撑新型电力系统建设。十五五规划：四大水风光基地、六大沙戈荒风光基地。辽宁发改委：建立核电可持续发展价格结算机制，推动核电机组平稳入市。青海发改委：
　　建立燃煤发电运行补偿标准与电煤价格联动机制。山西2026年“两新”政策行动方案：支持现役煤电机组升级改造。浙江天然气发电机组参与市场方案征求意见：
　　推动气电全面参与电力市场。
　　重点数据跟踪：2026年3月20日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为731元/吨，周环比持平；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为862.65、　　873.48、830.00元/吨。2026年3月18日，T0PCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.79/0.70元/瓦，与上周持平。
　　2026.3.16-2026.3.22，风电/光伏/水电/生物质发电，绿证成交量分别为4.82、8.82、42.44、0.67万张。2026.3.16-2026.3.20，全国CEA成交量分别为42、6.2、41.6、47.1、20.5万吨，全国CEA成交均价分别为80.31、81.58、81.64、80.18、80.16元/吨。
　　投资建议：
　　（1）火电：短期看，煤价进入窄幅波动区间，火电企业燃料成本压力可控，同时2026年容量电价回收固定成本比例已提升至不低于50%，为火电企业提供了稳定的收入底盘；长期看，随着辅助服务市场和现货交易的推进，火电机组作为调节性电源的价值将进一步被挖掘，收入来源多元化。建议关注龙头火电标的和区域性运营商：国电电力。
　　（2）水电：水电作为稀缺的优质稳定资产，在利率下行周期中，水电的高股息和防御属性具备配置价值。建议关注回调相对较多、具备流域调度优势的标的：国投电力，川投能源。
　　（3）绿电：短期看，政策利空尽出，行业预期收益率企稳，带来存量改善和运营商集中度提升，板块基本面有望在今年探底后企稳。长期看，绿电的资源属性、无变动成本、上游持续降本与低LCOE等特点确保行业长期发展且收益水平确定。建议关注港股低估值和区域性绿电标的：龙源电力、中闽能源。
　　（4）核电：短期看，辽宁核电机制电价政策是最大的边际变化，核电项目70%的电量纳入机制电价，明确收益“安全垫”，有效对冲市场化电价波动风险。长期看，行业成长空间确定，项目盈利水平长周期内将保持稳定，短期内电价承压不改长期向好趋势。建议关注龙头核电标的：中国核电、中国广核。
　　（5）储能：短期看，国家完善发电侧容量电价机制是最大的边际变化，对633号文前存量项目“保稳定”、后增量项目“促活”，明确收益“安全垫”，有效对冲电价波动风险。长期看，抽水蓄能作为技术最成熟的大容量长时储能，成长空间确定，两部制电价保障项目合理回报，市场化改革有望增厚收益弹性。建议关注抽蓄龙头：南网储能。
风险提示：宏观经济下行风险、政策热行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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