电力设备行业跟踪周报：油价高锂电需求向好 北美缺电持续高景气

　　电气设备10333 下跌8.32%，表现弱于大盘。（本周，3 月30 日-4 月3 日，下同），光伏跌14.67%，风电跌8.75%，电气设备跌8.32%，锂电池跌7.21%，发电设备跌6.14%，新能源汽车跌4.59%，核电跌3.85%。
　　涨幅前五为通达股份、*ST 中利、宇通客车、金利华电、杭电股份；跌幅前五为阳光电源、节能风电、易成新能、银星能源、迈为股份。
　　行业层面：储能：储能系统出货超60GWh 比亚迪斩获2025 年全球新能源汽车销量、储能系统出货双冠；阿特斯拿下英国储能大单，420MWh；阳光电源2025：储能营收373 亿，毛利率36.49%，国外营收占比＞60%。
　　电动车：总投资5 亿元华徽新材年产10 亿平米锂钠电池干法隔膜项目落地广西；总投资48 亿元宁夏年产13 万吨磷酸锰铁锂电池材料项目开工；总投资55 亿元国科能源20GWh 储能电芯项目落地四川；年产6 万吨新能源电池用高性能涂碳铝箔基地项目落地广西；中创新航签约海外储能大单；国轩高科再获大众认证；至少60 万吨雅化集团签五年锂矿大单；总投资约60 亿元电池巨头再扩产60GWh；合壹新能完成数亿元A+轮融资；50.5 亿元海亮股份拟在浙江投建年产6.75 万吨铜箔生产线项目。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5% 14.10 万/吨，-1.10 万/吨，-7.2%；工业级SMM 15.50 万/吨，+0.00 万/吨，+0.0%；电池级SMM 15.85 万/吨，+0.05 万/吨，+0.3%；正极：钴酸锂SMM 39.75 万/吨，+0.00 万/吨，+0.0%；磷酸铁锂-动力SMM 5.58 万/吨，+0.04 万/吨，+0.7%；金属锂：SMM 80.00 万/吨，+0.0 万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM 14.6 万/吨，+0.04 万/吨，+0.3%；电池：圆柱18650-2500mAh 6.35 元/支，+0.00 元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM 0.403 元/wh，+0.002 元/wh，+0.5%；隔膜湿法/国产SMM 1.41 元/平，+0.00 元/平，+0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM 36.65 万/吨，+0.00 万/吨，+0.0%；六氟磷酸锂：SMM 10.70 万/吨，+0.00 万/吨，+0.0%。新能源：爱旭中标中国电建4GW BC 组件年度集采；思格新能源通过港交所主板上市聆讯；20.71 亿元光伏BT 交易落地林洋能源超预期盈利加码储能赛道；中广核新能源2025 年新增风光权益装机515.9MW。本周硅料 37.00 元 /kg，环比-13.95%；N 型 210R 硅片 1.10 元 / 片，环比-4.35%；N 型 210 硅片 1.30 元 / 片，环比+0.00%；双面 Topcon182 电池片0.37 元 / W，环比-7.50%；双面Topcon182 组件0.88 元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm 17.00/10.00 元/平，环比-2.30%/-0.99%。
　　风电：法国政府计划将即将举行的AO9 和AO10 海上风电招标合并，启动规模达10GW 的海上风电招标，包含5GW 固定式项目、5GW 漂浮式项目，中标结果计划于26 年底或27 年初公布。本周招标 0.89GW：陆上0.89GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1454.55 元/KW。三月招标：1.64GW，同比-84.70%：陆上1.64GW，同比-81.61%，海上0GW，同比-100%。26 年招标：11.21GW，同比-49.17%：陆上11.21GW/海上0GW，同比-42.23%/同比-100%。三月开标均价：陆风1717.86 元/KW，陆风（含塔筒）2111.96 元/KW。人形机器人：
　　马斯克：Optimus3 正在四处走动，但在正式展示前仍需一些最终修饰；我国首条万台级人形机器人产线正式启用。电网：重庆合川电厂三期500 千伏送出工程开工。
　　公司层面：赣锋锂业：25 年营收 230.8 亿，同增 22.08%，归母净利 16.1 亿，同增 177.77%；其中Q4 营收84.6 亿元，同环比70％/35％，归母净利15.9 亿元，同环比-211%/185％。盐湖股份：25 年营收 155亿，同增 2.43%，归母净利 84.8 亿，同增 81.76%；其中Q4 营收43.9 亿元，同环比-6.3%/+1.4%，归母净利39.7 亿元，同环比+161%/+100%。星源材质：25 年营收41.3 亿元，同比16.5%，归母净利0.4 亿元，同比-90%；其中Q4 营收11.7 亿元，同环比24.8％/10.2％，归母净利-0.8 亿元，同环比-640%/-658.4％。
　　中伟新材：25 年营收481 亿元，同比19.7%，归母净利15.7 亿元，同比6.8%；其中Q4 营收148 亿元，同环比48％/24％，归母净利4.5 亿元，同环比217%/20％。钧达股份：25 年营收 76.3 亿，同减 23.36%，归母净利 -14.2 亿，同减 139.5%；其中Q4 营收19.5 亿元，同环比11.2％/-3.6％，归母净利润-10 亿元，同环比472.1%/542.3％。珠海冠宇：25 年营收 144.1 亿，同增 24.86%，归母净利 4.7 亿，同增9.6%；其中Q4 营收41 亿元，同环比+35％/-3％，归母净利润0.8 亿元，同环比-48%/-69％。天顺风能：
　　25 年营收 53.88 亿，同增 10.85%，净利 -2.36 亿，同减 215.2%；其中Q4 营收16.7 亿元，同环比+28.1％/+8.6％，归母净利润-3.1 亿元，同比减少2.18 亿元，环比减少3.21 亿元。聚和材料：25 年营收 145.9亿，同增 16.86%，归母净利 4.2 亿，同增 0.4%；其中Q4 营收39.5 亿元，同环比+48.5％/-6％，归母净利润1.8 亿元，同环比-5968.5%/+209.7％。骄成超声：25 年营收 7.7 亿，同增 32.4%，归母净利 1.18亿，同增 36.89%；其中Q4 营收2.5 亿元，同环比+44％/+28％，归母净利润0.2 亿元，同环比-64%/-35％。
　　阳光电源：25 年营收 891.8 亿，同增 14.55%，归母净利 134.6 亿，同增 21.97%；其中Q4 营收227.8 亿元，同环比-18.4％/-0.4％，归母净利润15.8 亿元，同环比-54%/-61.9％。东方电气：25 年营收 775.8亿，同增 13.11%，归母净利 38.3 亿，同增 31.11%；其中Q4 营收230.9 亿元，同环比+5.7%/+32.9%，归母净利润8.6 亿元，同环比+190.8%/-18.2%。浙江荣泰：25 年营收 13.8 亿，同增 21.24%，归母净利 2.78亿，同增 20.9%；其中Q4 营收4.2 亿元，同环比27.7％/7.4％，归母净利0.8 亿元，同环比17.9%/-5.9％。
　　派能科技：2025 年营收 31.6 亿，同增 57.81%，归母净利8473 万元，同增 106.12%；其中Q4 营收11.5亿元，同环比+94％/+33％，归母净利润0.4 亿元，同环比+887%/+9％。步科股份：25 年实现营业收入7.24亿元，同增32.18%；归母净利润0.72 亿元，同增48.25%；其中Q4 营收2.2 亿元，同环比42.2%/8.8%，归母净利0.3 亿元，同环比69%/52%。华盛锂电：25 年营收 8.7 亿，同增 72.2%，归母净利 1325.7 万；其中Q4 营收3.3 亿元，同环比+91％/+75％，归母净利1.2 亿元，同环比均转正。信德新材：25 年营收11.6 亿元，同比43.3%，归母净利0.4 亿元，同比216.9%；其中Q4 营收3.2 亿元，同环比30.2％/-4.2％，归母净利0.1 亿元，同环比-165.7%/-62.2％。宏发股份：25 年营收172.02 亿元，同增21.98%；归母净利17.58 亿元，同增7.76%；其中Q4 营收42.9 亿元，同环比+32.6%/-6.1%，归母净利2.9 亿元，同环比-20.4%/-43.1%。望变电气：25 年营收39.17 亿元，同增16.87%，归母净利0.69 亿元，同增6.26%；其中Q4 营收11.9 亿元，同环比22%/33%，归母净利-0.1 亿元，同环比-202%/-144%。亿纬锂能：2 月25 日-3 月30 日公司股票触发亿纬转债有条件赎回条款，宣布对4 月23 日赎回登记日收市后未转股的亿纬转债全部赎回，赎回价格为100.034 元/张。中天科技：计划使用不低于20,000 万元且不超过40,000 万元的自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于实施员工持股计划。艾罗能源：上海中电投、董事归一舟和原监事会主席祝东敏，因个人和企业资金需求计划减持公司股份。
　　投资策略：锂电&固态：2 月电动车销量76.5 万辆，同环比-14%/-19%，3-4 月新车发布，订单边际好转，预计4 月本土电动车销量同比有望转正，全年维持3%左右的增长，另外出口超预期，有望实现70%+增长，此外单车带电量提升明显，2 月同比提升50%+；2 月欧洲主流9 国电动车销量22 万辆，同环比+27%/+6%，相对平稳，预计全年30%增长。排产端，3 月环增20%后，4 月环增5%，5 月预计环比增10%左右，景气持续上行。价格方面，津巴锂矿出口恢复仍需时间，碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，散单价格已调至0.38 元/wh，材料中小客户涨价已落地，大客户预计4 月逐步落地。当前位置，强推电池和隔膜板块，首推宁德、亿纬锂能等，重点看好恩捷、佛塑、富临、天赐、裕能、科达利、璞泰来、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、永兴、中矿等。另外固态方面龙头企业加快量产线招标，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。储能：国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，电算协同进一步提振储能需求，美国数据中心储能持续推动，欧洲、中东等项目很多，大储需求旺盛；澳洲户储政策外，英国波兰等均加强户储补贴，户储进入新的一轮增长周期，工商储在欧洲等区域也开始大幅增长，我们预计全球储能装机26 年60%以上增长，27-29 年复合30-50%增长，继续强推储能，看好户储工商储和大储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC 要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST 有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好变压器、燃机和SST；机器人：Tesla Gen3 将于26 年4 月推出，27 年推向市场，2030 年依然预期100 万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26 年是量产过渡期，27 年量纲很关键，看好T 链核心供应商。工控：工控26 年需求进一步复苏，锂电加速向好、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气加速，26 年国内海风有望重拾高增长，进入新的景气周期，继续全面看好海风，26 年陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复，推荐海桩、整机、海缆等。光伏：需求来看暂时明显偏弱，银价等大涨推动电池报价明显上涨，组件部分传导压力明显，26 年需求首次下滑，太空光伏带来大增量空间可能，砷化镓、P 型HJT、太空钙钛矿率先受益，Musk 计划太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。
　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波为核心潜力大）、东方电气（燃气轮机自主领先供不应求、传统发电稳步增长）、佛塑科技（湿法隔膜5um 龙头、产能扩张利润弹性可期）、汇川技术（通用自动化今年订单超预期、联合动力稳健、人形和AIDC 布局）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST 优势明显并大力拓展）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC 潜力大）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、盈利修复有望超预期）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、纳电受益）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC 大力布局）、中恒电气（高压直流积累深厚、800V 巴拿马电源龙头）、湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha 强、业绩亮眼）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、固德威（受益澳和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC 想象空间很大）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、隆基绿能（BC 26 年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU 持续高增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、天合光能（210 一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC 供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI 资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC 技术值得期待）、爱旭股份（ABC 电池组件龙头、25 年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI 资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、三一重能、华盛锂电、天齐锂业、中国西电、禾望电气、德方纳米、昱能科技、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能。建议关注：海科新源、石大胜华、天际股份、多氟多、神马电力、白云电器、东方日升、上海港湾、宏工科技、峰岹科技、海优新材、先惠技术、鸣志电器、明阳电气、中信博、海力风电、新强联、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL 中环、弘元绿能等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
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