轻工纺服行业周报NIKE：北美重拾增长 大中华区仍需时日

　　NIKE FY26Q3 业绩梳理：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日
　　业绩端：营收整体企稳，利润持续承压。FY26Q3 公司实现营业收入112.79 亿美元，报告口径同比持平，固定汇率下同比-3%；归母净利润5.20 亿美元，报告口径同比-35%。利润大幅回落主要系本季确认2.3 亿美元的员工遣散费，及有效税率从去年同期的5.9%恢复至20.0%。
　　分渠道：批发持续修复，直营跌幅收窄。FY26Q3 公司批发渠道营收固定汇率下同比+1%，主要受益于北美市场拓展新分销商、优化合作伙伴关系，带动批发订单回暖。直营渠道营收46.44 亿美元，固定汇率下同比-7%，跌幅较上一季度有所收窄；其中电商同比-9%（促销收缩、流量压力），自有门店同比-5%。
　　公司减少折扣、优化 SKU、关闭低效店，短期牺牲规模换长期盈利健康。
　　分地区：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日。FY26Q3 公司在北美/欧洲、中东及非洲（EMEA）/大中华区/亚太及拉丁美洲（APLA）营收固定汇率下分别同比+3%/-7%/-10%/-2%。1）北美市场：表现稳健引领公司复苏，得益于与Dick's、Foot Locker 等合作伙伴深化关系，批发渠道收入大增11%。26 年2 月，北美市场迎来两年内各渠道（批发及直营）首次正增。2）大中华区：业绩依然承压，主要系前期线下门店客流下降、当季产品销售不理想以及市场库存积压严重所致。对此公司正采取减少渠道供货、清理线上折扣等措施来重塑品牌形象，预计相关清理行动将持续至FY27，短期内大中华区营收增长仍将面临阻力。
　　盈利端：关税拖累毛利，遣散费挤占净利。FY26Q3 公司毛利率受北美地区关税上调拖累同比-1.3pct；销售及管理费用同比+2%，费用率同比+0.8pct 至35.3%，主要系本季度确认2.30 亿美元的员工遣散费，以优化供应链网络及技术部门的固定成本结构。综合来看，公司FY26Q3 实现净利率4.6%，同比-2.4pct。运营方面，FY26Q3 公司存货及应收账款周转天数稳中有降，库存同比-1%至74.87 亿美元，单位增长被产品组合抵消。
　　行情回顾：本周上证综指/沪深300/深证成指/创业板分别-0.86%/-1.37%/-2.96%/-4.44%。分板块看，申万纺织服装/轻工制造板块分别-2.26%/-3.09%，跑输沪深300，分别位于申万28 个一级行业涨跌幅第16/21 名。细分子行业来看，轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-2.52%），文娱用品（-2.76%），造纸（-2.82%），家居用品（-3.84%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（-1.69%），饰品（-2.43%），纺织制造（-3.14%）。
　　地产数据跟踪：本周30 大中城市商品房成交面积237.69 万平米，同比+50%，环比-3%。其中，一线/二线/三线城市成交面积分别为98.62/106.00/33.07 万平米，同比+110%/+22%/+35%。30 大中城市本周商品房成交套数为21604 套，同比+57% ， 环比+5% 。其中， 一线/ 二线/ 三线城市成交套数分别为9049/8938/3617 套，同比+119%/+24%/+51%。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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