奇正藏药：期间费用拖累业绩 谨慎推荐评级

1．事件：

公司发布2018年报及2019年一季报。2018年公司实现营收12.13亿元，同比增长15.20%；实现归属上市公司股东净利润3.19亿元，同比增长5.96%；实现扣非归母净利润2.75亿元，同比降低0.29%；实现EPS0.79元。10派4.1送3。

其中，2018年第四季度公司实现营收3.57亿元，同比降低1.29%；实现归属上市公司股东净利润7300.97万元，同比降低21.34%；实现扣非归母净利润4355.31万元，同比降低41.71%。实现EPS0.18元。

2019年第一季度公司实现营收2.54亿元，同比增长11.78%；实现归属上市公司股东净利润8477.55万元，同比增长9.98%；实现扣非归母净利润7860.85万元，同比增长1.97%。实现EPS0.21元。

其他财务指标方面，2018年公司销售费用6.30亿元，同比增长21.73%；管理费用7030.87万元，同比增长26.01%；财务费用808.90万元，同比增长997.82%，主要系银行贷款利息及应收票据贴息支出增加所致；研发费用3681.40万元，同比增长42.90%，主要系公司加大新品研发和产品二次开发力度所致；经营性现金流净额4.99亿元，同比增长117.29%，主要系公司销售商品提供劳务收到现金增加以及应收票据贴现收到现金增加所致。固定资产较期初增长152.47%，主要系子公司保健功能食品深加工产业基地项目工程完工转入固定资产所致。

2019年第一季度公司销售费用1.03亿元，同比增长12.96%；管理费用2080.76万元，同比增长91.40%，主要系折旧费、职工薪酬及咨询费、修理费等增加所致；财务费用-60.17万元，同比降低123.43%，主要系银行贷款利息支出减少所致；研发费用582.43万元，同比增长47.26%，主要系加大技术研发所致；经营性现金流净额-7665.47万元，同比下降171.43%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少，支付各项税金增加，导致经营性现金流净额减少。