浙商证券：给予中兵红箭买入评级

浙商证券股份有限公司王华君近期对中兵红箭(000519)进行研究并发布了研究报告《中兵红箭公司点评报告：CVD培育钻石品质达世界一流水平，已突破批量制备技术》，本报告对中兵红箭给出买入评级，当前股价为27.57元。

中兵红箭(000519)

CVD法突破10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术，达世界一流水平根据豫西集团官方微信公众号6月20日新闻，中兵红箭全资子公司中南钻石CVD金刚石技术在微波等离子CVD设备上突破了10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。重复测试结果表明，单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯，生长速率11μm/h以上，经送检IGI鉴定，颜色等级D-E色，净度等级VS以上，产品品质达到了世界一流水平。公司未来收入在高温高压法六面顶压机扩产基础上，CVD法培育钻石发展有望超预期。

传统工业金刚石+高温高压法培育钻石+CVD技术多轮驱动：公司在持续巩固传统工业应用领域技术和产品优势、保持高温高压合成宝石级培育钻石领先地位的同时，实施了更加开放的人才培养、团队力量配备、有效的价值创造与业绩贡献激励机制，目前CVD技术团队人员配备充足，学历、年龄结构优化，平均年龄33岁，被授予“中国兵器集团青年文明号”等多项荣誉称号；公司技术领先优势将长期保持，全球工业金刚石+培育钻石龙头地位稳固，业绩有望加速释放。

培育钻石:2019-2021需求复合增速107%；2021年产量渗透率7%，成长空间大

1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。

2）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%；2022年一季度同比增长105%。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，未来成长空间大。

中南钻石：全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一；公司在手现金多公司是全球最大培育钻石原石供应商之一，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量；公司全球工业金刚石市占率第一，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长。业绩弹性大，被市场低估：公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善，长期业绩弹性大。

投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润10.6/14.9/20.0亿，同比增长118%/40%/35%，复合增速60%，PE为36/26/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.47。证券之星估值分析工具显示，中兵红箭（000519）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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