浙商证券：给予深圳机场增持评级，目标价位10.08元

浙商证券股份有限公司李丹近期对深圳机场(000089)进行研究并发布了研究报告《深圳机场进出境免税店招租公告深度点评：深圳机场进出境免税店挂牌招租，有望从量变走向质变》，本报告对深圳机场给出增持评级，认为其目标价位为10.08元，当前股价为7.24元，预期上涨幅度为39.23%。

深圳机场(000089)

投资要点事件：深圳机场挂出进出境免税店招租公告

2020年深圳机场进出境免税店经营合约均到期。2022年7月5日，深圳机场在深圳联合产权交易所官网挂出《深圳机场T3航站楼进、出境免税店与深圳机场福永码头出境免税店招租信息公告》，此次具体招租情况如下：

口岸店免税面积：2237.73平米

出租期限：5年

免租期限：3个月

租金挂牌底价与最高报价：

T3出境店：面积接近2000平，保底租金约2193-3280元/平米/月，我们粗略计算得保底租金约4786-7159万元/年；月提成比例20%-24%

T3进境店：面积约377平米，保底租金约2193-3280元/平米/月，我们粗略计算得保底租金约992-1484万元/年；月提成比例25%-30%。

福永码头出境店：保底租金约750-1125元/平米/月，我们粗略计算得保底租金约38-57万元/年；月提成比例20%-24%。合计保底租金：5816-8699万元/年

租金支付方式：按月支付

评分相同时原承租方深免有优先承租权。

不允许联合承租。

挂牌期：2022年7月5日-18日

疫情前6年国际旅客翻5倍，未来国际客流、免税竞争力均有望实现突破

过去深圳机场的免税收入占比低的主要原因除了国际旅客量少外，重要因素是其免税运营商深免公司实力较弱。但未来国际旅客量、免税竞争力均有望迎来突破：（1）2013-19年深圳机场国际旅客量翻了5倍，深圳市预计2025年国际旅客量将超过1000万人次、较疫情前翻倍。（2）若下轮免税合同由中免中标（与北上广机场一致），则深圳机场免税竞争力将大大加强，有利于深圳机场免税收入的长期增长。

若本轮免税招商结果提升免税竞争力，公司有望从量变走向质变

在新一轮合同招标中，深圳机场有望选择新的免税运营商（例如中免），在品牌及SKU丰富度上有望明显提升，进而增加免税客单价。若本轮免税招商结果能提升免税竞争力，公司“质变”将从招商结束后开始，利润快速增长将从疫情修复后2024-25年开始，到下一轮扩产周期之前，将是利润增长蜜月期招商结果我们将密切跟踪，并试目以待。

盈利预测及投资建议

我们预计深圳机场2022-2024年EPS分别为-0.20、-0.03、0.10元，BPS分别为5.60、5.58、5.65元。受疫情影响、2021年12月卫星厅投产影响，我们预计短期其归母净利润将出现较大的下滑。考虑到公司在A股上市机场（上海机场(600009)、白云机场(600004)、深圳机场）中，国际旅客占比最低，但新一轮免税合同招标在即、免税成长空间较大，参照17-19年上海机场、白云机场免税业务高速发展带来的估值提升情况，给予其低于其他两个机场的PB1.8倍，对应2022年目标价10.08元，对应市值约207亿元，维持“增持”评级。

风险提示

疫情修复不及预期，中免未能中标深圳机场免税项目，深圳机场国际航线补贴的可持续性等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司冯启斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.86亿，根据现价换算的预测PE为80.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级1家，增持评级5家，中性评级2家；过去90天内机构目标均价为8.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，深圳机场（000089）好公司0.5星，好价格2星，综合评分1星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）

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