中报业绩预告亮眼 老白干酒7月下旬获30+机构密集调研

　　机构关注“业绩牛”。

　　近日，老白干酒(600559)密集披露多份投资者关系活动记录表。据统计，公司在7月18日至7月28日之间，十天内合计接受六次机构调研，共有包括中欧基金、华夏基金、中信证券(600030)等34家机构在内的45人参与了公司组织的现场调研。

　　其中，新华基金、正心谷资本、中万菱信基金的调研人员曾连续两次参加现场调研。实际上，老白干酒历史公告显示，公司自2002年上市以来从未接受过如此高频次的机构调研活动。

　　从老白干酒近期发布的公告及机构调研内容来看，此事或与公司2022年中期业绩预喜密切相关。就内容而言，机构调研人员对公司2022年中期业绩情况、高端化的推进情况、旗下五个白酒品牌的产品定位、武陵酒的发展规划及公司营销费用等方面表示了重点关注。

　　中报业绩预告亮眼引多方关注

　　在接受密集调研前，老白干酒曾于7月14日发布业绩预告。

　　老白干酒表示，公司2022年半年度实现归母净利润3.62亿元，预计同比增加2.38亿元左右，同比增加191%左右；实现扣非归母净利润1.55亿元，预计同比增加4800万元左右，同比增加45%左右。

　　具体来看，虽2022年一月份老白干酒收到土地收储补偿款致其非经常性损益同比增加1.8亿元左右，但公司预告扣非归母净利润数据也同样较为亮眼。

　　数据显示，若老白干酒2022年上半年业绩确如预告所言，其归母净利润将为十年来最佳水平，扣非归母净利润亦将实现十年来第二高水平，仅次于其2019年同期。

　　值得关注的是，自进入2022年中报季以来，共有包括顺鑫农业(000860)、金种子酒(600199)、*ST皇台、老白干酒、水井坊(600779)在内的5家白酒企业公布了中期业绩预告或半年报，截至目前，仅老白干酒一家实现业绩同比大幅增长且大幅盈利。

　　一问产品结构调整 百元以上高档酒占比已超50%

　　老白干酒的高端化发展一直颇受投资者关注。在公司近期公布的投资者关系活动记录表中，六次调研中有四次机构调研人员问及此问题。

　　对此，老白干酒表示，经过近年来，公司不断调整、梳理产品结构，优化产品质量，聚焦大单品，产品高中低档结构已经清晰，中高档酒的占比不断提升。根据公司已披露的2021年年报，高档酒的占比已达到50%；今年一季报已超过53%，呈现出良好的发展趋势

　　然而，值得关注的是，老白干酒所确定的中高低档产品与一般意义的产品档次划分有所不同。据2021年年报资料，公司将40元以下产品划为低档，40元---100元产品划为中档，100元以上产品划为高档。公司并未公布百元以上各价格带产品销售收入详细占比。

　　调研期间，部分调研人员问及公司高端产品及次高端产品的推广策略。老白干酒表示，公司高端产品侧重公关及营销事件，次高端产品更注重终端网点及渠道建设。

　　公开信息显示，数日前，老白干酒曾与宝马汽车举行跨界合作，邀请五十余名宝马高端客户走进衡水老白干工业旅游景区参观，并品鉴真年份更绵甜的古法30，以彰显衡水老白干健康高端白酒形象。

　　二问旗下五家白酒品牌定位 对武陵酒或有资源倾斜

　　老白干酒旗下现有衡水老白干酒、乾隆醉板城烧锅酒、文王贡酒、武陵酒和孔府家酒五家白酒企业，均为地方区域酒企，涵盖了老白干香型、浓香型、酱香型三大香型。

　　老白干酒介绍称，目前各企业独立运作，其中，衡水老白干为老白干香型白酒，拟深耕河北，成为河北省内消费首选，塑造河北“省酒”地位；武陵酒定位为大湖南强势扩张品牌；乾隆醉酒定位为冀北区域强势品牌；文王贡酒定位为阜阳、合肥地区强势品牌；孔府家酒则定位为曲阜、济宁地区快速崛起品牌。

　　谈及旗下五大品牌的省外扩张战略，老白干酒表示，目前衡水老白干品牌在不断深化本地区域市场建设的同时，有序扩展省外市场，其余四个品牌正聚焦本地区域市场，提高产品市场占有率。

　　此外，老白干酒旗下武陵酒多为高档酒，近年来发展较快，毛利率高达80.20%，在公司旗下五大酒品牌中排名第一，且老白干酒部分核心干部于今年上半年陆续进入武陵酒，上市公司总经理赵旭东亦担任武陵酒法人及董事长。据此，有调研人员问及公司对武陵酒的未来规划。

　　老白干酒表示，2018年公司并购武陵酒后，加强武陵酒的品牌建设和渠道建设，采用直达终端的短链销售模式，在资源投入上向其倾斜，武陵酒也呈现出了良好的发展趋势。武陵酒原来的原酒产能为600多吨，产能较小，公司对其产能进行了扩建，一期1500吨的基酒产能已于2021年9月投料生产，二期2000多吨的基酒产能也正在扩建之中。

　　另有机构调研人员问及2022年一季度末公司20亿合同负债中，衡水老白干酒及武陵酒的占比。

　　老白干酒表示，公司主要采用先款后货的销售方式，以预收款为主。截止2022年一季度末，衡水老白干酒的合同负债为10亿多，武陵酒的合同负债为4亿多。

　　三问营销费用压降 老白干酒：不会压缩营销费用

　　数据显示，老白干酒近三年的销售费用率分别为25.80%、28.42%、30.73%，在A股19家白酒企业中排名靠前，并分别于2020年、2021年分别列于第三位、第一位。故在多次调研活动中，均有调研人员问及公司在营销费用方面的规划及公司会否压缩营销费用。

　　老白干酒表示，根据国家统计局的数据，白酒规模以上企业数量近年来大幅减少，全国规模以上白酒的产量也从2013年-2016年的1300多万升下降到近年来的700多万升，白酒行业的马太效应凸显。

　　在激烈的白酒行业竞争形势下，公司会不断的加强品牌建设和市场建设，不会压缩营销费用，但会严格预算管理，对费用进行精细管控。

　　另，亦有机构调研人员对衡水老白干的渠道联盟运作模式、河北市场渠道调整后的经销商的响应情况等渠道问题表示关注。