电力设备行业：磷酸铁锂行业或迎拐点 光伏5月电池组件排产微增

　　核心观点：
　　新能源汽车：工信部征求意见稿聚焦供给侧改革，磷酸铁锂材料行业将率先开启盈利拐点。5 月8 日工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，旨在规范锂电行业产能。政策催化供给侧改革，板块周期底部环节有望率先迎接拐点。通过我们所搭建的财务框架，我们判断磷酸铁锂材料、电池行业符合“低ROE+低速动比率+较高固定资产周转率”财务特征，有望率先开启盈利拐点。负极和铜箔行业符合“低ROE+高固定资产周转率”财务特征，行业已进入见底阶段，其他主材板块仍在探底阶段。考虑报表数据相较于实业开工率有一定滞后性，铁锂和电池环节价格弹性将在逐月验证中得到释放。
　　光伏：5 月电池组件排产微增，一二线分化加剧。根据PV Infolink，5月硅料、硅片、电池、组件排产分别为79-80、66、68、59GW，其中硅料硅片环比基本持平，电池组件环比微增。硅料滞销库存压力较大，价格超跌至行业生产成本以下，多数硅料企业5 月已有检修或减产计划，一体化厂商硅片排产小幅下滑，二三线专业硅片厂排产提升；N 型电池渗透率已达72%；一线组件厂受国内地面集采项目需求拉动仍将保持高排产水平，但二三线厂家多数订单状况较差，个别企业排产有下修迹象。
　　风电：2024 年4 月39 个风电项目获核准，规模达8.32GW。据风电头条数据，2024 年全国各省市发改委4 月份核准批复的风电项目，共计核准39 个项目，规模总计8319.3MW（约8.32GW）。其中，陆上风电项目31 个，规模总计7638.2MW；海上风电项目1 个，规模总计500MW；分散式风电项目7 个，规模总计181.1MW。2024 年4 月风电项目获核准的省份分别是宁夏、重庆、广西、广东、黑龙江、吉林、江西、陕西、河北等9 个省份。
　　新型电力系统：中美迎峰度夏可能出现电力供应紧张，用电/用能服务逐步成为刚需。国家能源局预计，今年度夏期间，全国最高负荷同比增长超过1 亿千瓦，电力保供面临一定压力。整体来看，24 年迎峰度夏期间，全国电力供应总体有保障，但局部地区高峰时段可能存在电力供应紧张的情况。根据得州电力可靠性委员会（ERCOT）的数据，当地时间5 月8 日现货电价跃升至3000 美元/MWh 以上，而7 日同一时间约为32 美元/MWh。我们认为，随着极端高温和不断增长的电力需求（数据中心等）涌现，美国今年夏天的电价或持续上涨。在电力供应紧张的背景下，用电/用能服务逐步成为刚需。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，政策及装机需求不及预期，产业链价格剧烈波动，海外市场经营风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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