牧原股份(002714)：业绩如期兑现分红回报股东

　　公司披露2024 三季报，前三季度实现营收967.75 亿元，同比+16.64%；实现归母净利润104.81 亿元，同比扭亏为盈。24Q3 实现营业收入399.09 亿元，同比+28.33%；实现归母净利润96.52亿元，同比扭亏为盈。公司拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利8.31 元，分红总额占公司2024 年1-9 月净利润的40.06%，并拟将未来三年现金分配利润占可供分配利润比例提升至40%
　　出栏量稳步增长，业绩如期高增：前三季度实现出栏5014.4 万头，同比+7%；单Q3 实现出栏1775.6 万头，同比+6%，其中商品猪1615万头，公司生猪出栏稳步增加。从销售价格来看，公司Q3 商品猪销售均价约为18.89 元/公斤，随着猪价的回暖和成本的下降，实现较好盈利。截至9 月末养殖完全成本已经下降至13.7 元/kg 以内，后续随着饲料成本的持续下降以及公司养殖管理水平的持续提升，公司年底完全成本有望达到13 元/公斤的水平。
　　公司经营稳健，分红彰显信心：截至9 月末公司能繁母猪存栏为331.6 万头，较Q2 末增加约0.7 万头，公司能繁母猪存栏持续增加，为未来出栏量增长打下坚实基础。随着盈利的好转，公司负债情况有所好转，截至24Q3 末资产负债率为58.38%，较24Q2 下降3.43pct，财务指标持续好转。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利8.31 元，分红总额45 亿元，占2024 年前三季度净利润的40.06%；并拟将未来三年公司每年以现金方式分配的利润占当年实现的可供分配利润的比例提升至40%，公司在现金流充足的情况下重视股东回报。
　　公司作为行业龙头企业，养殖成本行业领先，管理指标持续优化，业绩兑现能力优秀，有望充分受益猪周期上行，持续重点推荐。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司作为行业龙头企业，养殖成本行业领先，管理指标持续优化，业绩兑现能力优秀，有望充分受益猪周期上行，持续重点推荐。
　　我们预计公司24-26年有望实现归母净利润187/240/239亿元，同比扭亏/+28%/-0.4%；对应EPS3.42/4.39/4.374元。24/25年公司股票现价对应PE估值为13/10X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。
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