保险行业周报：产寿预计稳步收官 关注开门红及配置动态

　　本周行情复盘：本周保险指数上涨1.84%，跑赢大盘0.49pct。保险个股表现普遍上涨，人保+4.78%，太保+3.33%，友邦+2.74%，国寿+2.63%，新华+1.91%，财险+1.83%，平安+1.24%，太平+0.17%。10 年期国债收益率1.69%，较上周末-1bp。
　　本周动态：
　　（1）金融监管总局：今年前11 月，保险业原保险保费收入5.36 万亿元。其中，财产险保费收入1.31 万亿元，人身险保费收入4.05 万亿元；在赔付方面，原保险赔付支出2.08 万亿元。截至2024 年11 月末，我国保险业资产总额为35.19 万亿元，净资产3.13 万亿元。
　　（2）格隆汇：瑞众人寿于2024 年11 月4 日至2024 年12 月20 日期间，以自有资金通过港股通二级市场集中竞价方式累计增持龙源电力H 股8359.80 万股，占公司总股本的1.00%。本次增持完成后，瑞众人寿持有公司H 股501,589,000 股，A 股0 股，合计占公司总股本的6.00%。
　　保险行业2024 年1-11 月保费点评：
　　2024 年1-11 月，保险业原保费收入合计5.36 万亿，同比+11.8%。其中，人身险合计4.05 万亿，同比+14.0%；财产险合计1.31 万亿，同比+5.5%。环比来看，人身险累计保费增速较1-10 月下降0.7pct，主要受寿险增速下滑拖累，1-11 月寿险保费同比+16.4%，环比1-10 月下降1.0pct；财产险累计保费增速环比持平。
　　截至2024 年11 月底，保险行业总资产达到35.19 万亿、净资产3.13 万亿，分别较年初+17.5%/+14.4%。其中人身险公司30.85 万亿，较年初+19.0%，财产险公司2.91 万亿，较年初+5.8%。
　　1-11 月，人身险公司累计保费3.8 万亿，同比+14%，寿险/健康险/意外险分别同比+16.4%/+6.4%/-9.7%。保户投资款新增缴费达到5438 亿元，同比-1.84%，降幅环比上月略有提高，投连险独立账户新增缴费达到161 亿元，同比+24.8%，增幅环比上月收窄2pct。单月保费来看，11 月人身险公司保费同比-1.8%，其中寿险同比-3.52%，降幅环比上月在基数压力增大的情况下略有收窄。Q4 后半程，预计险企工作主要重点在于明年开门红产品准备与人员培训。同比增速表现下滑，预计仍受预定利率下调影响较为明显，三季度末以来权益市场有所回暖带动市场整体风偏上行，亦或构成保险产品需求分流。
　　1-11 月，财产险公司累计保费1.56 万亿，同比+6.8%，累计保费增幅环比上月提升0.1pct。其中，车险累计同比+5.2%，增幅环比+0.3pct，预计受汽车市场回暖与车均保费企稳双驱。11 月汽车市场销量同比+11.7%，增速环比+4.7pct；新能源车保持高增，单月同比+47.4%。非车险合计累计同比+8.7%，增幅环比略有下降0.1pct，主要受责任险累计增速环比-0.7pct 至8.8%影响，此外农险/健康险/意外险累计增速均有所提升。
　　投资建议：展望全年，我们预计人身险将保持高增，主要得益于上半年续期保费拉动，下半年基数改善新单亦有好转；财产险方面，Q2 以来累计增速持续回升，预计全年景气度有望收窄与去年的差距。当前关注寿险开门红进展，险企预录与转化预收等工作或已拉开序幕。配置动态上，结合长端利率近期走势，以及偿二代二期过渡期延长、分红险销售占比或有提升等因素，我们认为高股息资产或持续受险资青睐。
　　当前PEV 估值：友邦1.11x、国寿0.86x、平安0.66x、太保0.58x、新华0.59x。
　　PB 估值：财险H1.02x、人保A1.27x、众安H0.79x。
　　我们的推荐顺序是：太保、平安、新华、国寿，建议关注：中国财险H。
　　风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动
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